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马宜敏:债市平稳推进 盘中整理犹存
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-10-20 9:00:42


  国债个券中,走势较为强劲的有010307、010513等券。010307周五盘中出现大幅震荡,由于量不大,估计是操作问题所致。010513则成交量比较小。盘中活跃个券基本上是剩余年份在5年以下的短期限国债。企债热点仍是在认股权与债券分离交易可转换公司债券和其它公司债券

  本周央行在公开市场发行的1年期央票利率为3.7022%,远高于此前业内人士3.4%-3.5%的市场预期,也招致了机构对新发央票的疯抢。根据公告,央行在公开市场发行600亿元1年期票据以及900亿元的两期正回购。其中,1年期央票发行参考收益率为3.7022%,这一发行利率较上周下跌20.47个基点,创出近年央票单次最大调整幅度,而这已经是该央票发行利率连续第4周下挫。据悉,在央行设定1年期央票收益率投标下限后,每家参与投标的机构都投满300亿上限额度,导致投标倍数达24倍左右,显示机构对1年期央票利率下跌空间仍然看好。

  从市场角度分析,自从中期票据恢复发行后,市场对中短期品种追捧加大。由于前期中长期债券收益率直线下降,已透支市场对未来几次降息的预期,所以中长期债券的投资价值明显减少,投资需求减弱。各大机构纷纷对中长期债券持观望态度,同时有部分机构对中长期债券有获利了结的意愿。相对来讲,由于短期信用类及非信用类品种的收益率仍保持相对高位,对比收益率倒挂的中长期债券,投资价值明显。

  自今年8月以来,债券市场高歌猛进。受益于两个月以来债市连续上涨,市场已形成了降息的预期。而这次央行的降息,有助于强化降息预期。一旦债券市场进入降息周期,对债券基金的买卖价差部分收益会有很大的提高,从而继续增强债券基金的表现。由于各路资金不敢轻易踏入股市,因此债市的资金面十分充足,这也将支撑债券市场上扬。

  目前,债市短期面临的主要因素是两方面,其一,从本周国际金融市场的表现看,投资者信心有所好转,因此短期内央行为对抗金融危机而再度紧急性降息的可能性较小。其二,根据发债公告看,长期品种供给有扩大的迹象,加大了中长期品种的调整压力,相对而言,10年期以上国债面临的压力较大。预计债市短期会有震荡整理的要求。

  下周初将有一些三季度宏观数据公布,投资者对经济的担忧将逐步被数据所证实,在国际环境继续恶化的情况下,政府拯救经济的动作将加快。目前国民经济的活力在下降,货币流通速度和货币乘数都呈下降趋势,9月份的货币增速已经创3年来的新低,继续快速降息和降准备金率仍然是央行的合理选择,未来债券市场供不应求的局面是可以预期的。经济下滑、通胀压力缓解,以及货币政策向保增长方向转变,都对债市的中长期走势形成良好的支撑。但就短期走势看,目前的收益率曲线继续全面下行的动力不足,且有可能面临一定的修复风险,但在大家对长期趋势看好的情况下,预计调整幅度相对有限,而短期调整也有利于债市行情的长期延伸。因此,在目前的收益率水平基础上,市场回调可以看成是机会。
本周交易所国债指数在连续拉升数日后,盘中在短暂平台踏步后进入小幅上升阶段,全周基本在118点之上小幅攀升,最高摸到118.54点,未来仍将考验5日均线对日K线的支撑作用。企债指数则继续连拉阳线,本周周K线图上留下0.3点得跳空高开缺口。阳阴线相间的走势有望得以延续,市场人气依然比较热烈。

 
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