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与股市的连续拉升不同，本周债市总体上继续横盘整理。国债指数围绕121点上下窄幅波动。企债指数则在131.7点附近震荡，由于震荡幅度较小，因此总体走势与上周略有相同。似乎都在窥测方向和等待时机。 在个券方面，国债010403在连续下跌后，本周四突然拉升并伴有成交量的放出。企债方面，转债品种继续一花独放，如新钢转债、山鹰转债、唐钢转债连续创出价格新高，公司债券中的“08”系列继续有着良好的走势，如08新湖债、08北辰债、08海航债等。 本周债券一级市场有两事项值得关注。其一是，本周三，五年期国债的最终中标利率定在2.29%，略低于市场预期。本次招标的边际中标利率为2.33%，而二级市场成交价格在2.34%附近，考虑到手续费返还，基本与二级市场实际收益率相吻合。目前该债券的主要需求者仍以大行代表的配置型机构为主。 其二是，本周三，交易所发布公告，2009年新疆维吾尔自治区政府债券(一期)已发行结束，本周五起在证券交易所上市交易，证券简称为“新疆0901”。这是在今年上市的首只地方政府债券。但是目前国债利率水平处于低位，二级市场预计仍难以博得较大利差，在一定程度上仍存在流动性风险。 今年以来，随着信贷的超常规投放，资金面的充裕逐步成为市场共识。对于二季度债市的供求情况，尽管新债供给量将快速放大，但多数机构仍持乐观态度。据悉，在债券供给方面，二季度新债发行中，国债发行规模将在5200亿元到5600亿元左右，地方政府债发行规模在1000亿元左右，金融债发行规模为1400亿元至2000亿元。同时，预计信用债发行规模在3300亿元到4200亿元之间，其中短融和企业债发行规模稳定增长，中期票据扩张较快。尽管上述新债合计发行量将达到1.2万亿元左右，但相对于当前市场上充足的流动性以及大行购券的积极性来说，供需状况并不存在问题。 从二级市场买卖债券的行为来看，债市将在很长一段时间内由商业银行来主导。当前债券市场的投资者中，商业银行的流动性比较充裕，其有购券的动力和能力。3月份银行间市场债交易数据也显示，当月全国性商业银行净买入债券规模为873亿元，大行购券的强劲势头依然不改。而事实上，近期5年期国开债和安徽地方政府债券偏低的中标利率，已经显示出目前的资金面状况正使一级市场承受着巨大的买方压力。 对于国内债券市场而言，美元贬值、出口恶化导致的外汇占款减少将使债市流动性减少，短债收益率将上移。除了外汇占款减少，未来IPO重启对资金的分流也是市场担心的问题。目前看，虽然降息预期还存在，但是空间不大。债市的资金面仍然宽裕，但是债券发行大幅增加，配置性机构在一级市场拿券动力减弱。因此，二季度债市仍然面临较大的压力。 总体上，本周债券市场表现基本平稳，我们认为近期交易所债券市场仍将维持轻微震荡的走势。近期关注的重点依然重要的经济指标，随着财政刺激计划的进一步落实以及央行的适度宽松货币政策，一些先行指标出现回升势头，但由于海外经济体陷入衰退，外需严重萎缩，中国经济复苏将面临一定困难，一季度经济形式依然不乐观。对于债券市场，在经济走势没有进一步明朗之前，估计依然会维持窄幅震荡的调整格局。 |
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