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本周交易所国债指数基本在121点位置下方横盘整理，成交量继续缩小，目前多条均线交织一起，未来将会后成为债指上行阻力还得继续观察。本周企债指数则连续阴跌，在跌破5日和10日均线后，又相继跌破30日和60日均线，成交量略有放出，预示目前仍未止跌。分离债指更是延续了3月17日以来的跌势，显示出跌跌不休。 在国债个券方面，国债010107自3月16日后出现了连续阴跌，未有企稳迹象。多数中长期国债个券本周连续下跌明显。在企债方面，转债品种喜忧参半，尤其金鹰转债周四的长阳线一举盖过了5天的阴线。06三峡债自3月份以来连续阴跌，今年以来该券价格已经跌去了5%以上。在公司债券中，本周走得较稳健的有08莱钢债等，而本周可分离交易可转债中并无特别亮丽的个券，因此分离债指也是疲态显露。 本周债市有几件大事值得关注。首先，上周五，我国首只地方政府债— 09新疆维吾尔自治区政府债(一期)在银行间和交易所市场首日上市交易。首日上市成交稍显活跃，两市共成交近8.4亿元，但受到二级市场收益率反弹影响，新疆债在上市后价格跌破百元面值。新疆债是今年我国财政部代理发行的首只地方政府债，也是首只上市交易的地方债。新疆债上市跌破面值与目前整体市场氛围有关。而安徽债上市后两个交易日更是无成交记录，流动性的缺乏使得地方债受冷落，势必会影响随后发行的其他品种。其次，一级市场的密集发行，比如财政部发行附息式国债1只、贴现式国债2期，此外还将代发四川省地方债，而农发行、国开行也各有一只金融债发行。再加上近期频繁发行的信用产品，债市大规模扩容将考验市场承接能力。再次，保险公司可在限定范围内投资中期票据等无担保债券。在保监会关于增加的债券投资品种的通知中，我们认为重点主要在于增加了投资中期票据等无担保债券的范围，无担保债券投资比例上限设定在15%。 3月份我国新增贷款将再超1万亿目前来看已经没有悬念，市场不但对中国经济将整体向好的预期愈发一致且不断加强，而且对央行可能采取措施适度控制信贷投放节奏的担忧也在明显显现。本周有多期新债密集发行，虽然对于流动性极度宽裕的市场而言，消化这些新债并无问题，但经济预期才是左右市场的根本力量。随着3月份宏观经济数据公布日程的临近，近期债市收益率曲线仍存在着整体向上的调整压力。 年初债市的调整主要是因为受到股市回暖的影响，但是股市之后回调，债市并没有相应作出反弹，这也说明大家对于今年经济的复苏有一定预期。过去的三个月里，信贷新增规模、发电量等数据都表明经济刺激的方案开始起到了一定的作用，因此大家对债市的走势预期开始趋于谨慎。 近期企业债略有回调，主要是过去几个月涨幅较大所致，目前多数品种的税后实际收益率低于5％，只有少数品种收益率在5％以上，这与当前5年期存款利率3.6％的水平相比还有优势，但投资价值已较年初有所下降。总体来说，投资者在资产组合中保持一定比例的企业债仍是不错的配置选择。尤其今后随着信用债大扩容的推进和市场投资主体的引入，信用产品或将成为债市投资最有吸引力的品种之一。 当前市场交易机会的稀少，使得投资盘成为了市场主导力量，追求高票息的投资策略较为普遍。短线来看，债市存在一定调整压力，但由于资金面的支撑，调整的空间也将有限，同时我们注意到，股市在突破2400点后，遭遇了年线的压力，震荡的可能性很大，同时“两栖”资金回流债市的现象也将会再度显现。 |
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