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目前证监会发展中小企业私募债从长远看有利于利率市朝，并帮助企业从债券市场直接融资从而拓宽其融资渠道，另外有助于推动债券投资的心态成熟，对整个债券市场的发展具有深远的意义。 与创业板私募债相比，中小企业私募债突破了只能在最初持有人之间转让的限制，把范围扩大到200个“合格投资者”以内。基金公司可以投资，但是后续是否公募部分可以参加有待市场的发展来进一步明确。与银行间私募债相比，发行人群体不是高信用等级，而是中低信用等级发行人，且除了房地产以外产业限制要松一些。 此次中小企业私募债的发行人群体与银行间市场中小企业集合票据的发行人群体高度重合，因此存在明显的比价效应。银行间市场中小企业集合票据的许多发行人1年期票据的实际融资成本在2012年初的时候甚至已经超过9%。所以本次中小企业私募债的利率水平市场普遍预计10-12%，如果再高的话逆向选择就会进一步加剧，即好企业、融资成本低的发行人不愿意发中小企业私募债，有风险、贷不到款的企业反而吸引力大。 高收益债跟投资级的信用债相比有更高的违约风险和流动性风险，波动率也更大。中小企业私募债的投资需要基金经理对公司有更深入充分的了解和调研，对于企业未来现金流的预测要求更高。 短期来看，中小企业私募债初期的发行量不会太大，供应量也未必会在短期内有特别快速的增长，相对于信用债市场2.2万亿的存量微乎其微，不足以分流债券基金。而且在初期，将首选资质相对较好的企业，违约率相对较低，但仍需仔细甄别。从中长期看，随着更多的发行人的参与，整体资质或下降，违约率可能增大，这要求投资团队的信用体系及风险管理的成熟和健全。毕竟，中小企业私募债属于高风险高收益品种，合格投资者应当具备一定的风险识别与承担能力，充分知悉私募债券风险。(上投摩根基金) |
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