一、基本情况

　　本期债券为10年期的固定利率债券，发行量280亿元，多种价格（混合式）招标，按半年付息，发行手续费为0.1%。招标日为6月17日，起息日为6月18日，缴款日在6月22日。

　　二、价值简析

　　5月份宏观数据有所反弹，CPI同比下降1.4％，环比下降0.3％。与4月份相比，同比跌幅缩小0.1个百分点，环比跌幅扩大0.1个百分点。受主要工业品出厂价格下降影响，PPI同比降幅继续扩大，同比下降7.2％。中国制造业采购经理指数(PMI)结束了连续5个月环比回升的态势。中国物流与采购联合会发布的5月份PMI为53.1％，环比回落0.4个百分点。尽管对当前经济走势的判断仍不明朗，经济是否真正走出底部仍存在不确定性，但当前日益强烈的通胀预期给债市带来调整的隐忧。

　　经济合作与发展组织公布的领先指标显示，多数发达国家的经济可能已经触底。大型发展中国家中，中国的经济复苏迹象最为明显，其4月份领先指标由93.4升至94.3。前4个月的经济运行情况表明，我国经济回升态势初步形成，但尚未达到较高的景气度。宏观经济复苏的迹象依旧若隐若现，并没有进一步的明朗化，因此支撑债市的大环境并没有发生根本性改变。

　　据《第一财经日报》报道，5月份新增贷款规模最终将达6600亿元以上。贷款规模的持续放大有利于提振市场对中国经济复苏的信心，但同时也会加剧机构的通胀忧虑，进而利空债市；宽松资金面可以拉窄现券的回调幅度，但难改利空大势。从历史经验来看，IPO启动往往会引发回购利率的波动，对资金面的影响较为显著。但目前回购利率处于低位，因此IPO重启对债市资金面影响有限。一季度之后信贷增速的回落、物价仍处在较深的负增长区间，再加上央行对充裕流动性的维护，我们认为债市由流动性所主导的阶段性行情仍能延续。

　　三、发行预测

　　090012是10年期固息国债，15日的中债收益率曲线上10年期的国债在3.1947%，我们预计本期国债招标利率在3.10%-3.15%左右。