虽然本周债市供给压力凸显，6期国债、金融债供给量合计超过了1000亿，但资金面的持续宽裕，令中长期的金融债依旧成为银行等配置机构争相追捧的“香饽饽”。

　　与昨日发行的7年期国债获得1.42倍认购倍数相比，7月以来，三期固息政策性金融债的平均认购倍数高达2.63倍，并且中标利率均低于二级市场，配置型机构将7月以来一级市场的配债热情演绎得如火如荼。

　　一级市场需求旺盛

　　“近期市场的资金都是主动找上门的。”一大型券商交易员对记者表示。近期，市场资金面依然宽松。昨日，质押式回购隔夜加权平均利率继续下行，报收在1.4749%，而7天回购利率也保持在1.87%以下。此外，充裕的资金面令国债和政策性金融债的收益率持续下滑，也带动了一级市场发行利率的下行。

　　与此同时，机构对于中长期金融债的热情在7月份高涨。从7月12日发行的10农发07（5年期）开始，机构就表现出了较高的认购热情，首场认购倍数高达2.8倍。7月16日，国家开发银行招标发行了7年期金融债，认购倍数为2.29倍，而3.17%得票面利率为也落于机构预期下限，低于当日二级市场收益率近7个基点。而本周一的农发行7年期金融债更是将机构的抢券行情推向了高潮。100亿元的招标量吸引了280.90亿元资金参与认购，并且获得高达2.81倍认购，发行利率则进一步降至3.14%，认购倍数创出今年以来中期利率产品除浮息债及数量招标品种以外的新高，同时也创出了今年以来7年期固息金融债的最低票面利率。

　　中银国际认为，5-7年的金融债是目前相对价值较好的品种。随着资金面恢复宽松局面，中长期限收益率迅速回落，其中10年期国债收益率回落至3.20%附近，接近5月底的年内低点，7 年期国债收益率甚至突破5月份的低点。在利好因素逐一兑现之后，尽管供给压力凸显，中长期收益率很难进一步回落。

　　新债利率多低于二级市场

　　国开行定于7月22日招标发行两期金融债，其中，2010年第十八期金融债为10年期固定利率债，计划发行面值总额200亿元。而19期金融债为7年期浮动利率债券，利率基准为1年定存利率。有分析预测，商业银行、保险公司及社保基金将是这两期金融债的主要需求者。

　　对于本周即将发行的几期国债和金融债，分析人士表示，鉴于6月经济数据的下滑、近期资金面宽松和本期债券的需求较为旺盛，预计近期债券的发行利率将继续低于二级市场，机构预计10国开18的中间值均值为3.4908%，10国开19为0.4333%。

　　值得注意的是，从上周起，央行骤然加大了在公开市场的操作力度，结束了连续8周的净投放。业内人士分析，随着央行公开市场净投放量的急剧下降，发行利率的利差有望维持在目前水平。