对于此次上调存款准备金率的目的,不用怀疑,就是为了实现对流动性的有效管理,继而理顺价格体系实现资源要素价格的优化配置,之后作用于通胀预期管理。对于股市来说,近期市场走势纠结于CPI和货币政策预期而出现波折,在情势明朗后,市场总体上仍将维持之前较强的走势。因为经济运行已经趋稳,资产价格理应水涨船高。 尽管存款准备金率将于16日上调,对M2釜底抽薪的措施已经出台,但我们仍有必要对CPI和M2的关系作出进一步的阐释。 对于今日将公布的10月份CPI,业界普遍预测将超过4%,达到年内的最高值。 毫无疑问,宽松的流动性是物价持续上涨的重要推手之一。在10月20日央行果断加息直指通胀后,业界就对货币政策“紧缩”有了相当的预期。公开市场操作、存款准备金率、基准利率作为央行管理流动性的三个工具,其使用频率也会遵循这个先后排序,其指向都是管理流动性和通胀预期。 随着经济的发展,货币总量需求会增长,因而货币的超发在一定程度上存在是不可避免的。央行对于货币供应总量有调控目标,也在致力于此目标。今年M2供应量增长目标设定在17%左右。9月份的M2同比增长为19%。业界专家综合各种情况分析,M2年内增长实现17%的目标也有相当的难度。 由于此前发改委等政策职能部门已经对抑制物价上涨作出了种种努力,但未达到预期效果。因此,在接下来的时间内,控制CPI继续上涨的重任就将由货币政策来担纲,换句话说就是,控住了M2就抽调了CPI上涨的动力。 至于货币政策工具的选择,央行行长周小川在评判美国新一轮量化宽松货币政策时强调,全球流动性进一步宽松将增加新兴市场通胀压力和资产价格上涨压力。他在继续强调货币总量控制的同时,表示未来存款准备金率、公开市场操作等数量工具将被率先考虑。 |
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