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自5日调准以来，货币市场利率先抑后扬，流动性宽松程度不及预期。同期，央行不断加大公开市场回笼力度，被认为是抑制资金价格下行的主因。本周，央行回笼力度未见明显放松，然而行至月中时点，资金面却悄然迎来“变盘”。13日，资金利率短端率先松动，到14日中短期资金利率开始全面下行。以银行间质押式回购利率为例，14日隔夜回购利率稳中有降，加权水平为2.9305%，较前一日下行3.44BP；指标7天回购利率下行幅度可观，加权收报3.2292%，回落25.55BP，基本跌回两个月前的低位。中期品种方面，14天与21天回购利率分别下行27.18BP、16.71BP至3.302%和3.8232%。1月期回购亦出现11.96BP的下行，最新加权利率收报4.74%。另外，跨春节品种利率企稳，2个月回购利率稳定在5%一线。总的来看，周三回购市场流动性较充裕，尤其年内资金供应充足，反映市场对后势预期乐观。 实际上，本周资金面压力并不小。公开市场到期资金只有130亿，周二央行已实现回笼730亿元，本周将至少净回笼600亿元。此外，15日中小行再次面临补缴保证金存准，规模大约为800亿元。全周实际回笼规模在1400亿元以上。市场人士表示，在中小行缴准前夕，资金利率不涨反跌，唯一合理的解释便是财政存款正在加速投放。一般认为，12月中下旬是财政存款投放高峰期，机构预期今年投放规模将超过万亿。 该市场人士表示，尽管年底存在集中提现与指标考核等压力，且今年春节靠前容易产生叠加影响，不过随着财政存款逐步到账，商业银行超储率将获得实质提升，将极大地缓解年底流动性压力。近期央行大力回笼资金，反而可以看作货币当局对年底流动性乐观的反映。(张勤峰) |
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