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在个券方面，国债连续走高的有010107、010303、010504等；企业债和公司债中走势较好的是06三峡债120605资料、02广核债111019资料、09复地债、11上港02、11唐新01、11筑城投、09锡交债、09渝隆债、09宿建投、09宜化债、11三钢01以及分离交易可转债中的大部分个券。 本周一是央行年内首次下调存款准备金率的实施日，随着近4000亿元左右的资金被一次性释放，银行间市场资金面重现宽松状态。据中国货币网数据显示，受宽松资金面推动，当天银行间货币市场隔夜和7天回购利率分别下行了11个和50个基点，分别收于2.87%和3.29%，均为近一个月的新低。 央行上周下调存准率后，市场有较强的连续下调预期，经济增速减缓和通胀回落使得明年债券收益率下行想象空间较大，因此买盘会选择在收益率反弹时增加仓位。实际上，在11月债券市场出现强劲反弹的背景下，各主流机构无一例外地大幅增加对债券的配置。其中商业银行成为绝对数量上的最大做多机构，而基金当月的增持幅度则最为突出。12月以来，在股市大幅下挫的同时，债市继续“小牛”，债券基金亦频频报喜。上周，债市上扬0.45%，开放式债基整体净值收益率为0.24%，八成以上债基取得正收益。 本周债市稍有整理之态，但短期修正无碍牛市格局，债市向好依旧是机构普遍共识。从基本面来看，11月PMI跌破荣枯临界点，说明当前经济增速下行风险在增大。从政策面来看，渐进放松的态势实际上更有利于债市，如果政策过快放松，基本面回暖反而不利推进。从资金面来看，下调存准率标志着总量放松已经开启，流动性适度宽松将成为主旋律。因此，各方面因素依然向好，债市继续走牛的基础并未动摇。综合来看，现阶段配置债券依然是各大机构的主要选择。 随着货币政策环境逐渐宽松，同时因信用债较利率品种收益率具有更大的下行空间，信用债有望出现上涨。一旦流动性紧张有所改善，信用债的投资机会将凸显出来。而由于我国90%信用债集中在银行间债券市场，个人投资者无缘参与其中，借道信用债基金，或许是普通投资者参与信用债市场一个比较现实的途径。 由于资金面的逐步好转和经济数据加速回落的预期不断加大，从中长期趋势来看，基本面利好债券市场，债市将继续走牛。随着存款准备金率下调释放约4000亿元资金以及大规模的财政投放，使得12月资金面将改善，因此，在通胀显著回落、货币政策微调趋松、资金利率有望逐步回落的情况下，债券市场依旧可继续看好。 在新债方面，近期利率低于现券估值已成为普遍现象，体现了投资者对债市未来的乐观预期。短期看，银行间市场在急涨后存在一定的修正要求，但是各方面因素依然向好，债市继续走牛的基础并未动摇。短期来看，在政策利好兑现后，债市会有所反应，短期或再次进入整固阶段；中期来看，随着市场流动性持续改善，以及经济、通胀双降格局下政策利好不断出台，预计债券收益率仍将继续缓慢下行。 |
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