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12长安债发行人主要从事乘用车和商用车的开发、制造和销售，在微型汽车方面有较强的优势。受汽车行业增速的影响，公司近年来收入与盈利波动较大，2011年盈利出现大幅下降，现金流结构也转为以筹资性现金流为主。公司目前负债水平尚可控，但短期债务压力较大，控股股东的担保增信有一定作用，我们评分为3+. 12万向债发行人是独立的汽车系统零部件专业生产商。公司为民营企业，产品包括传动系、轮毂单元与轴承系、底盘等三大系列，部分产品竞争力较强。但由于公司主要从事整车配套生产，因此业绩与汽车行业增速关系密切，且由于大多数汽车企业都有固定的配套零部件生产商，因此公司可抢占的市场份额较有限。公司目前负债水平可控，短期债务压力不大，2011年汽车行业增速下滑尚未波及公司经营，最终评分为2+. 12长沙城投债发行人是长沙市城市基础设施建设和投资的主体，该市曾发行过30亿元城投债，本支债券持有人所受的保护弱于前两期城投债。长沙市收入水平在各级梳城市中并不出众，且债务率已较高。发行人目前负债水平也偏高，在土地转让收入不稳定且收益分配比率不明确的情况下，经营性现金流波动较大，最终评分为2+. 12杭城投债发行人是杭州市最大的城市基础设施投资、建设及运营主体。杭州市曾多次在债券市场融资，本市及下属区、县投融资平台累计未偿还债券99亿元。杭州市目前财政实力在各梳城市中排名第三，整体收入水平较高。公司虽有包括公用事业、房地产多重主业收入，但整体盈利水平仍依赖于政府补贴，最终评分为3. 12渝地产债发行人是重庆市土地储备整治、城市基础设施建设和公租房建设业务的建设与运营主体。该市曾多在债券市场融资，累计未偿还债券余额327亿元，居各大城市前列。重庆市财政收入水平虽列四大直辖市末位，但已远高于一般梳城市。公司目前盈利模式以出让土地为主，收入模式较为成熟但也较为单一，易受宏观经济影响。目前负债水平可控，但2012年处于偿债高峰，最终评分为3-.(中投证券) |
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