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就直接融资市场来说，我国债券市惩股票市场也是不成比例的，因此，加快发展依然是当务之急。事实上，提高直接融资比重，大力发展债券市场，在近年来我国金融体制改革中，一直是一个坚定不移的政策取向。进入2013年，有关推动债券市场创新发展的政策暖风频频吹动。 央行在部署今年工作时提出“继续推动债券产品创新，创新利率风险管理工具，稳步推进信贷资产证券化试点。做好境内金融机构赴香港发行债券以及境外机构投资银行间债券市场试点的准入和市场监管。进一步强化信息披露和信用评级等约束机制，规范做市商制度、结算代理业务和货币经纪业务。” 中国证监会也曾表态，将深化债券市偿联互通，落实跨市场执法安排，加大对债券违法行为的惩处力度。完善公司信用类债券制度规则，积极推动品种创新，有序扩大中小企业私募债券试点。 目前，中国债券品种主要包括国债、金融债、可转换债、公司债等。国债是其中的主要组成部分，而作为债券市场重要组成部分的企业债券和公司债券则规模较校统计数据显示，我国发行的债券中，有超过80%是以国家信用为基础的，即国债。只有不到20%的债券是以社会信用为基础的，即企业债和公司债。 值得注意的是，从企业债、债务融资工具到公司债，近年来发行规模均大幅攀升，创下历史新高水平。央行此前发布的数据显示，2012年全年社会融资规模为15.76万亿元，其中企业债券在社会融资规模中的占比从上年的10.6%提高至14.3%。而2002年企业债券占社会融资总量还不足2%。“伴随我国债券融资的提速，社会融资格局将步入重塑期，这不仅有利于降低银行贷款对货币供应的影响，也将保持经济增长的活力与动力。 ”中国社会科学院农村发展研究所副所长杜晓山表示，目前的情况体现出国家优化社会融资结构已取得成效。 记者从中国银行间市场交易商协会了解到，截至2012年年底，债务融资工具年度新发行量、累计发行规模、存量规模分别达到2.6万亿元、8.3万亿元、4.2万亿元，分别占我国企业直接债务融资规模的71.5%、71.1%和57.2%。由此可见，在相关主管部门的积极推动下，作为提高直接融资比例的重要渠道，债券市场保持了快速发展势头，其投融资功能受到各方的高度重视。 就如何在发展中进一步完善债券市场的问题，许多专家就债券市场的机制与监管给出合理建议。“目前的债市存在一些体制性弊端，例如，目前中国的公司债是由央行、国家发改委和中国证监会共同监管的。”国信证券总裁助理、发展研究总部总经理何诚颖认为，多头管理的后果有可能会因为市场割裂、监管不一致等造成监管套利和信息披露不充分等问题，由此产生二级市场流动性低下的问题。 赵锡军告诉《证券日报》记者，债券市场的统一首先要使行政审批权力逐渐变小，逐步形成市锄制。要形成规范的行业管理，并加大行业自身管理的力度。 值得注意的是，目前中国的债券市场只允许信用资质好的企业参加，这其中，国有企业占了很大一部分比例，这使得债市中的融资主体结构仍不够成熟和完善。“应当允许不同资质的企业参与到债券市场，而企业的信用资质应当由市场来进行定价，而不是采取审查、审批的方式来进行。从这个方面来讲，中国的债市建设也还有很长的一段路要走。”何诚颖表示。 正如专家所言，对于中国债券市场来说，无论从市场规模扩容、产品种类丰富、基础设施完善还是发展理念融合等方面，都有很大的发展空间。未来债券市场将继续凭借直接融资的主板地位，在提高金融服务实体经济能力、切实降低融资成本、推动产业结构加快调整和中小企业持续发展等方面，发挥更加积极的作用。 |
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