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流动性制约 “虽然较早前弥漫市场的 ‘钱荒’行情已经结束，但市场流动性到目前来看依然处于偏紧状态，尤其随着月末节点的临近，银行间债市交易惨淡的光景也就随之而现。 ”工行金融市场相关人士告诉记者。 因为同样的理由，建信一基金经理在上周末的一个活动上也对信用债变现表示出悲观的看法——“风险大”。 在同一个诚，民生证券的基金研究员闻群则不这么认为，她说，尽管从流动性来看，可能会影响到债市的收益，但从资产管理的角度看，债券则是一个不可或缺的品种，且从中长期看，流动性偏紧不可能是一个常态。 配置价值出现 华泰柏瑞丰盛纯债基金拟任基金经理陈东在接受记者采访时表示，目前来看，基本面依然支撑债市中长期趋好，“紧平衡”的局面一方面考验基金经理的风险把控能力，另一方面也给新基金建仓带来不错机会。 鹏华基金固定收益团队相关负责人告诉记者，随着新增外汇占款规模的减少及政府对广义流动性的收缩，货币市场收益率的上行将逐步推升社会融资成本，进一步加重企业的经营负担，导致企业投资意愿下降、资产变现意愿增加、金融体系借贷意愿降低，进而抑制经济增长。在这一宏观背景下，虽然货币市场利率维持高位可能对债市形成短期冲击，但从中长期来看，债市整体上仍存在较好的配置价值。 在市场的剧烈波动中，对于普通投资者而言，做好大类资产配置成为稳定组合表现的一剂良方，而债券类资产由于风险较低是其中必不可少的构成部分。据悉，鹏华基金近期同时推出两只定期开放债基——鹏华丰泰定期开放式债券基金、鹏华丰实定期开放债券基金。这两只产品均采用封闭运作1年定期开放申购赎回的模式，将“封闭式”的收益优势与“定期开放”的流动性便利有效结合，为投资者分散组合风险，提高资产稳健性提供了理想配置标的。 机会大于风险 尽管今年以来债市历经监管风暴及流动性紧张冲击，多数债券基金遭遇了较大冲击，加大了部分机构对债市未来的担忧，但在长城基金定期开放债拟任基金经理钟光正看来却不以为然。 钟光正认为，经济增速放缓、企业投资回报下降在未来将成为常态，从债市投资角度来看，很多高收益的品种将会显得稀缺。虽然当前的流动性和信用风险对债市造成负面抑制，但从中长期来看不会是常态。因为债券市场收益下行的过程通常是风险加剧的过程，而收益上行恰恰是释放风险、积累机会的过程。 钟光正指出，当前债市各种品种收益都有所上行，并且处于历史相对高位，相对来说债市投资机会大于风险。事实上，尽管债市监管加剧，但与其他产品相比，纯债基金受到的影响非常有限。Wind数据统计，2013年上半年，48只在2013年前设立的纯债基金全部实现正收益。 与此同时，市场接连获批债券基金业务是机构看好债券未来收益的一个佐证。如以信用债为主要投资对象、具有强制分红条款的银华信用季季红债券型基金；业内首只每季定期支付产品——信诚季季定期支付债基等。 另外，历史数据也表明，纯债基金是震荡市中的优良投资品种。从2008年—2012年市场表现看，纯债基金(长期标准型)整体历年均获得正收益，尤其是“股债双杀”的2011年，即使连含20%比例权益资产的债券基金都出现了唯一亏损，而纯债基金平均收益仍然全部为正。由此看来，具备纯债投资属性的长城增强收益基金，值得投资者作为长期资产配置工具。 东北证券也认为，目前债市风险释放较为充分，短期内资金面趋向平稳，结构性机会重现，在低通胀、经济平稳增长的大环境下，包括债券基金在内的固定收益类产品将迎来较好的建仓时机。 |
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