11月份美联储利率决议时，美国10月份的核心CPI增速数据尚未公布，所以美联储官员尚未得知高通胀已经出现拐点。但是，从今日凌晨3:00公布的11月会议纪要看，大部分美联储官员已经开始对单次75基点的加息幅度感到不满，比如会议纪要中提到的：在连续四次加息75个基点后，应该放缓加息步伐；今年的加息可能超过了将通胀降至2%目标所需的水平；若继续以75个基点的幅度加息，将增加金融体系不稳定或混乱的风险。如此鸽派的发言，在今年前几次的利率决议中并不多见。昨日美元指数下跌0.96%至106.14，今日续跌0.39%至105.74，市价已经逼近105整数关口，会议纪要对市场的冲击作用非常显著。

12月15日美联储将公布年内最后一次利率决议的结果，单次加息幅度已经不再可能维持在75基点，目前市场的主流预期是调降至50基点，也有极小概率恢复至常态化的25基点。无论是50基点还是25基点，都意味着美联储货币政策的转向：激进状态转到温和状态。受到货币政策直接冲击的美元指数，几乎已经不可能再回到110上方。但是，美联储毕竟仍处在加息通道之中，仅仅是加息幅度收窄，美元指数的市价不应当低于今年3月16日第一次加息之前的价格（亦即98.40）。

在美元指数持续走强期间，最受市场关注的货币对是USDJPY。曾经在10月份冲上150高位的日元汇率，现如今已经回落至140之下。今年3月16日美联储首次加息之前，USDJPY当日收盘价为118.17，市价距离该价位存在22个整数点的潜在下跌空间。这意味着，日元有可能成为本轮美元指数阶段性下跌过程中升值幅度最大的币种。

美国十年期国债收益率正快速下行，最新值3.7%，而10月份曾经冲上4.23%，降幅已非常明显。长短债收益率倒挂的临界期已经降低至1年期（4.76%）和两年期（4.48%）之间。债市是汇市的前瞻指标，只要美债收益率没有筑底特征出现，美元指数阶段性下跌就会一直持续。

美国道琼斯指数同样受到加息放缓的阶段性提振。昨日上涨1.18%至34098点，一举突破前八个交易日形成的窄幅震荡区间上限。以目前的上涨节奏看，12月份道琼斯就能够再创历史新高。然而，这从货币政策逻辑上并不合理。美联储缓和加息幅度，但并不是降息，货币政策依旧处于收紧状态。美国股票市场可以出现阶段性反弹，但直接逆转空头趋势并创新高还是显得过于乐观。

ATFX分析师团队综合观点：市场上关于美联储货币政策的预期已经趋于一致，美元指数虽然存在98.4的预期支撑，但在达到该价位之前，持续的跌势将无可避免。

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2022-11-24