美联储可能会选择调整前瞻性政策指引的措辞，即美联储官员们用于描述对未来数年打算的措辞；此外，还包括设定与已公布的通胀上限相对应的通胀下限，也就是说假如通胀率跌破某一门槛，当局将不会上调短期利率；有关美联储可能调整政策措辞的报道，进一步巩固了市场对于政策将保持宽松的预期，这也让美元延续了近期的跌势。

　　7月30日至31日，美联储将迎来下半年的第一次议息会议。据美国媒体报道，在下周的会议上，美联储不大可能对资产收购计划或利率作出调整，但可能在有关未来政策走向的措辞方面做出调整，从而起到压低长期利率、促进经济增长的作用。由于投资人认为这次会议不会强化退出预期，美元近日连续走低，美元指数跌至一个月低点附近。

　　下周不大可能有大动作

　　被称为“美联储通讯社”的华尔街日报记者希尔森拉斯25日撰文称，在下周二和周三的会议上，美联储预计将维持目前每月850亿美元的购债规模不变。这也符合目前市场的普遍预期。

　　更为引人注意的是，希尔森拉斯透露，美联储可能在下周的会议上讨论是否要对会议声明措辞做出调整，特别是其中对于购债计划和短期利率未来打算的描述。

　　自5月下旬以来，由于美联储主席伯南克表示可能在今年晚些时候开始缩减购债规模，金融市场一度剧烈动荡。此后，伯南克不得不出面安抚市场，称这一表态并不意味着货币政策很快会收紧。眼下，投资人对于下周会议上的表态可能更为关注。

　　据报道，美联储官员可能会讨论是否对“前瞻性政策指引”进行微调或修改，即美联储官员们用于描述对未来数年打算的措辞。

　　报道称，在短期利率接近零的情况下，美联储认为，这种政策指引是其货币政策工具的一个重要组成部分。一些美联储决策成员认为，告诉投资者短期利率将在长时间内维持在低位，有利于压低长期利率，而这可以促进信贷、支出、投资和经济增长。

　　伯南克在6月份议息会议后举行的新闻发布会上曾表示，美联储可能会下调2012年9月份确定的6.5%的失业率门槛。分析人士认为，如果美联储真的这么做，将向市场传达出短期利率将在很长时间内维持在低位的强烈信号。

　　据称，美联储还可能对其前瞻性政策指引中的措辞进行其他调整，包括设定与已公布的通胀上限相对应的通胀下限，也就是说假如通胀率跌破某一门槛，当局将不会上调短期利率。

　　美元指数跌至一个月低点

　　其他一些证据似乎也显示，美联储可能会选择调整前瞻性政策指引的措辞。高盛本周发布报告指出，根据其研究，“前瞻性政策指引”对于利率和经济的影响力甚至要超过QE本身。

　　高盛认为，最初，QE被认为是在零利率情况下提供宽松货币政策的更有效工具，但最近的言论表明，美联储政策未来方向的指引，已被视为更可靠的工具。

　　“美联储早些时候的研究普遍发现，QE对于长期利率和经济产生了显著影响，而最近的实证分析普遍显示，QE对经济的影响更为温和，而前瞻性指引的影响力更大。”高盛的报告称。

　　不过，美联储可能面临的一个风险是，调整政策声明措辞能否达到明确其政策意图的目的，抑或会进一步让投资者感到困惑，并再次引发市场动荡。

　　有关美联储可能调整政策措辞的报道，进一步巩固了市场对于政策将保持宽松的预期，这也让美元延续了近期的跌势。

　　26日欧洲早盘，美元指数跌0.1%，跌至81.66附近，创一个月来最低点。前一天，美元指数大跌0.7%。本周迄今，美元指数累计跌幅已超过1%，且已连跌三周。自本月初伯南克讲话淡化紧缩预期以来，美元指数从三年高点附近持续回调。

　　Chapdelaine FX董事总经理兼外汇交易主管道格拉斯表示，华尔街日报详细报道了美联储将维持宽松姿态，由此可见，近期当局不会有收紧的动作。

　　市场仍预期9月份QE会缩减

　　值得注意的是，在伯南克连续喊话之后，市场的预期似乎也出现了变化，至少在对加息的预期方面。

　　联邦基金利率期货市场的走势显示，投资者现在又重新认为，美联储不太可能在2015年前采取加息动作。

　　不过，多数人依然相信，美联储可能在9月份的下一次会议上开始缩减QE。汤森路透本周的调查显示，在伯南克上周讲话后，绝大多数受访分析师依然认为，美联储会在9月开始缩减刺激举措。56位受访者分析师中有38位持此观点。

　　另据彭博的调查，在7月18日至22日进行的调查中，有一半的经济学家预计，QE在9月份将开始缩减。而在上月的调查中这一比例为44%。

　　根据上述经济学家调查的预期中值，第一步，美联储可能将每月购买债券的额度降至650亿美元。

　　半数受访者预期，美联储可能在明年第二季度结束这轮QE，24%的经济学家预计会在明年第三季度结束。

　　高盛董事长兼CEO贝兰克梵26日称，美联储可能在非常长的一段时间内保持相当宽松的政策。

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