2014年11月12日　　

宏观纵览　　

昨天我们简单分析了美元/日元上涨的原因，并归结于循环因素：美元/日元走高，因为股市上涨，而股票上升又是由于美元/日元走高。深入探究可以发现，股市和汇价走高，皆因为传言政府可能将调高消费税的计划延迟一年半，并呼吁举行临时选举，就调税举行公投。选举可能巩固首相安倍的权力，因为不论他和他的政党多么不受欢迎，反对党的势力更弱，而且更加涣散。所以，安倍的权力可能得到进一步的巩固，获得调高消费税的虚假授权。与此同时，延迟调高消费税被认为有利于增长。这推动日本股市升至七年的高点，通常，日本股市与美元/日元存在正相关。（日本内阁官房长官菅义伟今天否认提前选举，令美元/日元的走势放缓。）　　

那么，美元/日元能够去到什么位置？我认为，经常帐盈余下降而投资者的资金加速流出，将继续推动美元/日元走高。货币的基本面价值由购买力平价确定。经济合作与发展组织（OECD）计算的美元/日元目前的购买力平价大约是103.50日元。这意味着，日元低估了11%左右。从历史上来看，这是不同寻常的。根据经合组织的方法，从1985年11月至今年8月份大约29年的时间里，美元兑日元一直处于被高估的状态。用这一方法来计算，平均高估了37%。不过，日元长期被高估，并不意味着它不会被低估。通常来说，货币会根据经济基本面和市场情绪的影响，在高估和低估之间波动。事实上，市场往往不会体现公平值，因为人们喜欢随大流，就好像羊群和鸟群一样。如果日元相比以往平均高估37%，为什么在当前的情况下不能被低估37%？这将令美元/日元升至140日元附近。我认为完全可能到130日元。　　

与此同时，周二美元兑多数货币下跌，原因是美国市场由于退伍军人节而成交清淡。纽元的涨幅最大，忽视新西兰储备银行的金融稳定性报告表示纽元仍然高于可持续及合理的水平，未来将进一步下行的评论。原因可能是央行表示，“未来几年”可能需要再次加息，因为存在楼价泡沫死灰复燃的风险。虽然纽元和澳元都将受未来几个月需求减少的影响，但我认为纽元的表现将优于澳元，原因是a)我推测农产品的需求将超过工业产品的需求，及b)新西兰储备银行可能在澳大利亚储备银行启动加息之前再次加息。　　

今日指标：今天欧洲盘口的焦点是英国。英国9份的失业率估计将从6.0%跌至5.9%，显示劳动力市场好转。平均周薪预计上调，增加就业报告的利好氛围。除了就业数据，英国央行将公布通胀报告和新的增长及通胀预期。继最近的数据显示增长放缓后，这将进一步透露英国的经济状况。如果工资增长仍然温和，市场可能继续预期首次加息应在5月份的大选之后，从而令劳动力市场的数据继续成为关键。英镑或将出现波动。　　

欧元区9月份的工业产量预计反弹。鉴于最近的数据疲弱，反弹可能不足以扭转欧元的利淡情绪。　　

美国方面，9月份的批发库存料将下滑。　　

美国交易时段，新西兰公布10月份的BusinessNZ制造业PMI指数。　　

除了英国央行行长卡尼的通胀报告外，周三没有其他发言人讲话。　　

欧元/美元继续盘整　　

欧元/美元周二走高，但在黑色下跌趋势线和50周移动均线受阻。欧洲早段，价格略低于此阻力位。如果坚定突破此阻力区间，则锁定下一个阻力区间1.2535(R1)。4小时动力指标显示，价格并没有给出清晰的短期方向。RSI落在50并盘整，而MACD仍然高于虚线并接近零线。整体而言，价格仍然在50天和200天移动均线下方形成更低的高点和更低的低点，我仍然认为，欧元/美元的整体前景利空。　　

支持位：1.2360(S1)、1.2300(S2)、1.2250(S3)　　

阻力位：1.2535(R1)、1.2620(R2)、1.2745(R3)　　

英镑/美元在通胀报告前犹豫不决　　

英镑/美元周二窄幅波动，反应市场在就业和通胀报告之前犹豫不决。根据动力指标的迹象，就短期的前景而言，我将维持观望。RSI略高于50并盘整，而MACD仍然高于虚线并接近零线。根据日线图，我认为只要英镑兑美元仍然在80天指数移动均线下方，整体走势依然利空。但在重新证实跌势之前，需要等待跌破1.5785(S1)。另一方面，就业数据强劲及通胀报告理想，可能带动英镑/美元升穿1.5950(R1)的阻力关口。　　

支持位：1.5785(S1)、1.5720(S2)、1.5665(S3)　　

阻力位：1.5950(R1)、1.6025(R2)、1.6190(R3)　　

美元/日元突破115.50　　

美元/日元周二大涨，突破之前的阻力位115.50，但在116.00(R1)受阻。然而，鉴于短期动力指标和价格走势之间出现负背离，我认为近期需要留意可能的回撤，可看住114.70(S1)的支持位，略高于10月29日-11月11日上升区间23.6%的回撤水平。就大的趋势而言，我认为整体的前景仍然乐观，任何可能的回撤均可视为一波修正，买方将再次控盘。此外，日图MACD已经升穿零线和虚线，且并无见顶迹象，而14天RSI仍然超买。这些动力指标理想意味着涨势可能继续。　　

支持位：114.70(S1)、113.80(S2)113.10(S3)　　

阻力位：116.00(R1)、117.00(R2)、118.00(R3)　　

黄金仍然在1167附近上升　　

黄金周二上涨，试探阻力位1167(R1)，周三在欧洲早盘继续上扬。鉴于动力指标的迹象，就短期的前景而言，我将再次维持观望。RSI略高于50并进入盘整，而MACD仍然高于虚线，即将穿过零线。整体而言，价格仍然维持下跌走势，需要等待下破1137(S1)，才能证实可能继续下滑。　　

支持位：1137(S1)、1125(S2)、1100(S3)　　

阻力位：1167(R1)、1180(R2)、1205(R3)　　

WTI横盘整理　　

WTI在76.00(S1)的支持位和79.80(R1)的阻力位之间整理。鉴于油价在两个位置之间上下波动，我维持中立。只有坚定跌破76.00(S1)，才能证实进一步的跌势，可能挑战心理区间75.00(S2)，即2010年10月份的低点。另一方面，如果突破79.80(R1)，则可进一步看住81.00(R2)。日线图显示，价格仍然在50天和200天移动均线下方形成更低的高点和更低的低点，整体跌势不变。　　

支持位：76.00(S1)、75.00(S2)、73.65(S3)　　

阻力位：79.80(R1)、81.00(R2)、83.50(R3)