周二(2月21日)，墨西哥央行外汇委员会(FEC)宣布将推出200亿美元的对冲计划，来设法维稳该国货币比索的汇率。此举起到了立竿见影的效果，令墨西哥比索兑美元汇率升至1月20日美国新总统特朗普上任以来的最高水平。

这一对冲工具将以本币结算，并拥有长达12个月的到期结算日。将于周一(3月6日)进行的第一次拍卖高达10亿美元，墨西哥央行将更新所有到期的对冲工具，而外汇委员会(FEC)认为这是“恰当”的。

自去年特朗普当选美国总统以来，受美国可能阻拦并遣返墨西哥非法移民，同时两国自由贸易前景也存疑的影响，墨西哥比索汇率便跌跌不休，成为了2016年全球表现最差的新兴市场货币。今年1月初，墨西哥央行花费高达20亿美元阻止墨西哥比索进一步贬值，但是仅仅持续了几个小时，随后继续贬值。

高盛建议掉期干预汇市
当时，高盛分析师拉莫斯(Albert Ramos)表示对于墨西哥央行提出了一些建议：即不运用外汇储备支撑墨西哥比索，因为外汇储备将在其他地方银行大展手脚。

取而代之的是，拉莫斯建议掉期干预从事外汇衍生品交易，他表示，“如果墨西哥比索继续承压，那么墨西哥央行应该考虑采取不同干预手段的可能性，诸如美元掉期，因为在存有重大不确定性，但却不存在大量现货市场流出的时代里，他们并没有向外汇储备直接提出要求，并向市场提供有价值的外汇保值保护。”



FEC推出对冲比索计划

在不到两个月的时间里，墨西哥央行便采纳了高盛分析师的建议。

外汇委员会表示最近几个月，墨西哥比索兑美元已经呈现出较高的波动性，这不符合经济基本面。鉴于此，并以促进外汇市场更为有序地运作为目标，外汇委员会敦促墨西哥央行实施外汇对冲计划。

最后，外汇委员会重申将致力于监控外汇市场操作条件，并且如果有必要的话，将通过使用今天公布的对冲工具(或者过去的对冲工具)不排除采取额外行动的可能性。在任何情况下，外汇委员会重申稳定墨西哥比索将继续以保持坚实的经济基础的方式进行；这表明，墨西哥央行并不热衷于实行大规模和扩展型干预计划。

而这最终导致了墨西哥比索汇率进一步走高。周二，美元兑墨西哥比索汇率应声从20.40暴跌至20.00左右，墨西哥比索汇率创下自特朗普胜选以来新高。



掉期与远期交易愈发重要

因此，随着墨西哥央行采取高盛的掉期干预建议，以下是高盛分析师拉莫斯对于墨西哥比索和外汇市场的公告。

在我们的评估中，这是非常受欢迎的进步和发展。正如在2017年1月27日，拉丁美洲经济分析师辩论声称，“墨西哥：国际外汇储备规模恰当，但干预幅度有限。”考虑到他们并非直接要求外汇储备以本币结算，并且在存有重大不确定性，但却不存在大量现货市场流出的时代里，他们并没有向外汇储备直接提出要求，并向市场提供有价值的套期保值，墨西哥当局应探讨使用替代干预工具，诸如美元掉期。这就是说，每当现货市场资金的证据大规模流出时，应当提前将外汇储备预留。

1/3的新兴市场国家所采用的国际货币基金组织(IMF)最新文件显示，掉期与远期交易在储备管理中发挥着越来越重要的作用，并且为私营机构提供对冲风险的机制，而实际上不必剥离和脱离市场。远期和掉期交易的优势之一是在不影响官方储备数字的前提下，政府能够管理国内流动性，干预现货市场。事实上，近期IMF研究巴西政府干预外汇市场的论文中，在可忽略兑换风险的情况下，现货市场干预的影响是通过期货干预实现与名义本金数额，达到了惊人的相似。

FEC对冲比索计划所高达的200亿美元，这一初始金额较为合理，以测试新的对冲工具的有效性，不仅仅将评估外汇保护的整体需求，同时也将对这种需求的起源和构成进行评估。然而，墨西哥政府应该准备好扩大外汇储备数额超过当前所公布的200亿美元。毕竟，墨西哥资本账户非常开放，是高度金融一体化的经济体。大量的外国资金将投资于墨西哥当地市场：目前地方固定收入约为1050亿美元，本地股票约为1280亿美元。此外，外国直接投资(FDI)在墨西哥的股票累计目前估计约为5000亿美元。

笔者英伦金市（微信hzlj9999）是金融投资分析师，从事金融行业多年，研究国际局势和热点事件。金融领域博大精深，每天行情波折不断，我所能做的就是用我多年的研究经验，给大家帮助。