田止莹：3.10【必读】黄金和利率关系“巨变”加息后黄金迎牛市

摘要:

  从美联储两次12月加息之后黄金的上涨表现就可窥一斑。传统观念来讲，利率上升，美元上涨，这将不利于黄金，但鉴于黄金所表现出来的“反直觉”思维，黄金应该在利率上升后上涨。

  3月9日讯 Bullion ExchanGEs分析师Christopher Aaron撰文称，“我一直说，主流媒体搞错了黄金价格和美国短期利率之间的关系。美国利率和黄金走势图对照一下可以清晰的看出，利率上升伴随而来的是黄金价格上涨，而不是主流媒体所说的下跌。”

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黄金

  下面是2003-2007年以及1955-1980年两个时期黄金价格和短期利率走势图。图表非常清晰地展示出两者的关系。当然，我们不能够通过研究历史数据获悉未来的一切，事物以及事物间的关系都在发展变化。但我们不能完全无视历史数据。

  Aaro说，黄金市场是“反直觉”的。从美联储两次12月加息之后黄金的上涨表现就可窥一斑。传统观念来讲，利率上升，美元上涨，这将不利于黄金，但鉴于黄金所表现出来的“反直觉”思维，黄金应该在利率上升后上涨。

  主流媒体一直在说黄金和短期利率呈负相关关系，当然，彭博也写过质疑的文章，但彭博社等主流媒体是否真的有仔细研究过黄金与短期利率之间的实际历史关联?

  Aaron说，“在2015年底时，许多认为美联储将进行10年来第一次加息的人都远离了贵金属市场，因为他们相信主流财经媒体所撰写的基本面。即使是非常有名望的经济学家也都同意这一基本面：利率上升不利于黄金。然历史图表却在讲述不同的故事。”

  当我们观察2015年12月以来的短期利率和黄金周期之时，似乎历史图表更为准确吧。毕竟，在美联储2015年12月加息后，2016年第一季度黄金大幅上涨。在2016年12月加息后的，也就是我们正在经历的时间段，黄金刚刚经历了大幅上涨。

  上周五是个有趣的例子，当时美联储主席耶伦强烈暗示将于3月加息

  我们先来看看媒体是如何解释利率和黄金关系的：美联储加息应该会利好美元，因为，随着利率上升，投资者会越来越多地储蓄美元，因为这样可以让他们获得更高的收益率。这是利率上升会导致美元升值从而导致贵金属下跌的标准解释。

  所以，主流媒体所叙述的故事是真的吗?我们可以观察一下耶伦讲话后外汇和贵金属市场的反应。

  注意，在耶伦暗示加息后，美元在几个小时里下跌超过0.6%，而黄金在耶伦讲话两个小时后上涨近8美元。这和我们应该看到的景象完全相反。

  Aaron说，“主流媒体已经彻头彻尾地错了。上周五就是一个小例子。自美联储2015年12月加息后，不管是美元还是黄金，所表现出的行情都不是按照主流媒体所指示的那条路走的。”

  实际上，Christopher Aaron并不是唯一质疑黄金和利率负相关关系的分析师。此前金融网站Mish Talk就撰写过此类文章，当时他们的观点是，黄金不一定随着利率、印度的珠宝需求或任何其他的无稽之谈而涨跌。相反，黄金走势已经同人们对美联储和其他中央银行是否能够控制一切的观点相一致。如果投资者认为一切都在控制之中，没有防范货币危机或其他债务危机的冲动，就会抛售黄金。

  当然，主流媒体的观点也并非错误，实际上，按照“买入流言，卖出事实”的规律，当预期美联储会加息时，美元会上涨，黄金会走跌。而当真的加息时，卖出事实，黄金反而会上涨。

  现在，美联储加息预期已经达到100%，美元周三也大幅上涨，黄金下挫，跌破1210美元。在美联储加息之前，黄金将一直会非常被动。那么加息之后吗?还会上演“买入流言，卖出事实”的规律吗?

  2015年12月和2016年12月加息后黄金的反应会否在本次加息后重演?我们拭目以待