佳佳理财：美联储如期而至，股市前途未卜

　　
　　
　　美联储如约加息，对中国股市楼市有何影响？
　　
　　北京时间12月17日凌晨,美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率上调25个基点到0.25%至0.5%的水平。这是美联储9年多以来首次加息。
　　
　　在经济全球化的今天,美联储加息的“靴子”落地,全球市场都会随之产生振动。而我们更关心的是,美联储加息,对中国经济是利空还是利好?对中国股市、楼市将产生怎样的影响?
　　
　　1、人民币贬值压力增大,但冲击相对更弱
　　
　　美联储提高联邦基金利率,意味着美元债的利率上升,从而使资本舍弃亚洲货币转而去投资美元债。其结果,自然是亚洲货币的贬值。
　　
　　近几个月来,人民币对美元贬值,其主要压力就有对美国加息的强烈预期。不过,从另一个角度而言,人民币在前段时间出现的贬值正是对美联储加息的预期的消化,相当于提前消费了美联储的加息预期。
　　
　　同时,相较其他新兴市场,中国的资本流动管制更加严格,在外汇储备和外债规模占比上也具备明显优势,因此美联储加息对中国经济带来的直接冲击相对更弱。
　　
　　2、对中国股市存在一定负面作用
　　
　　当前,由于全球股市刚刚经历了一波“巨震”,因此对于加息的冲击显得战战兢兢。短期来看,笔者佳佳理财认为美联储加息将导致资金外流、人民币贬值预期进一步强化,对A股而言是一个负面因素。
　　
　　从历史数据来看,1994年以来的三轮加息中,上证指数在加息后的1个月内都是下跌的。不过这可能和中国的国内因素关系更为密切,因为在1994年、2004年时,即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。
　　
　　不过一般而言,加息的基础是经济复苏,即使股市在短期或因此产生波动,但只要经济后期继续改善,企业盈利预期回升,股市可能进一步转好。
　　
　　此外,股市往往是人们预期的产物,这次美联储加息,可以看做“利空出尽”,反而有利于稳定A股市场对外资的吸引力。同时考虑到,我国资本项目尚未完全放开,外资占A股市值的比重较低。美联储加息给A股带来的资金流出冲击将相对有限。
　　
　　3、会对中国房地产市场形成冲击,但影响不大
　　
　　这两年,大规模资金“疯狂”涌入房地产市场的局面也难再现。而且,外资从中国房地产市场撤退早在两年前就已开始。据报道,2012年,房地产开发利用外资额占总投资的比例为2.5%,到了2014年整个比重已下降到的0.5%。
　　
　　可以说,中国房地产市场的主要影响因素来自国内,受美联储货币政策影响不会太大。但是要警惕美联储加息导致的国内资本流出给房地产业带来一定负面冲击。
　　
　　那么受加息影响,人民币资本会不会大规模涌向海外市场,从而对境内房地产市场基础构成冲击?答案也是否定的。
　　
　　要知道在当前的中国外汇管理制度下,人民币在资本项目或贸易项目下的兑换仍然受到国家外汇管理局的严密控制。要想形成规模的投资,必须经过发改委和商委的审批。同时按照当前规定,中国居民个人的购汇额度只有5万美金/年,并且人民币的境外汇出也同样受到国家的控制。因此,按照当前体制,除了国家审批通过的企业对外直接投资,大规模的人民币资产的境外流出情况是不可能发生的。
　　
　　4、资本流出压力上升,但并不会引发资本外逃。
　　
　　美联储加息后,是否会引发我国跨境资本的外逃?这是很多人担心的问题
　　
　　目前,从世界经济格局来看,美国经济强劲复苏,新兴市场增长速度放缓,美联储在此时宣布加息,会使美国对国际资本的吸引力增强,有一部分资金会从新兴市场流回美国。
　　
　　具体对我国而言,美联储加息的确会导致资本流出压力上升,但并不会引发资本外逃。交通银行(0.00,0.00,0.00%)(6.57,0.06,0.92%)首席经济学家连平认为,未来一个时期,资本流出压力整体上是可控的。一方面,经济基本面较好。虽然我国经济增长下行压力依然较大,但总体来说,“十三五”时期,GDP在6.5%至7.5%区间运行的可能性较大,中国经济有能力保持中高速增长；另一方面,我国财政状况也较好,金融体系运行总体上比较平稳。此外,我国长期都处于对外净债权国地位,且2014年底外债占GDP的比重不足10%,远低于20%的国际警戒线。
　　
　　5、新兴市场国家面临更大压力,但发生系统性危机概率不大
　　
　　2015年以来,新兴市场国家的经济表现整体远低于预期。在此背景下,如果美国加息,会给其在资本流出等方面带来较大压力,不少国家的货币和金融市场可能会经受比较大的冲击。
　　
　　同时,美联储加息会加剧大宗商品价格的下行压力。由于所有大宗商品都以美元计价,如果美元指数上升,大宗商品价格下行压力就会加大。
　　
　　有业内专家表示,美联储加息对新兴市场的确会带来负面溢出效应,但此次加息并不会引发金融危机。
　　
　　今年9月,就有不少市场人士预计美联储会加息,因此前期市场已经消化了大部分加息带来的影响。加息预期形成后,引发了多个新兴市场货币的贬值,各国也推出了一系列政策进行对冲。因此,并不会导致金融市场的地震甚至引发金融危机。
　　
　　美联储加息对于中国的影响处于可控范围,而且中国不乏一些机会:如对于全球资本流回美国,中国投资恰恰能乘势,为其他国所需。再如,大宗商品如果价格走低,将利于中国花更少的钱进口更多资源。从人民币汇率上来看,纵观人民币国际化进程及今年多次汇改安排和货币政策,所有这些已经为降低人民币与美元之间的关联做好准备,因此人民币大幅贬值的可能性也不大。
　　
　　【佳佳理财经验分享】
　　
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