彩媛理财：美联储迟迟不加息，原来是因为中国？

1#中国，一直是美联储升息决策必须考量的头等因素。

早在2009年美联储1800页的会议记录中，华盛顿决策者最为关心的问题是：中国能否实施必要的结构性改革，让中国经济从依赖出口和投资转为主要由国内消费驱动？因为美国“需要全球经济的再平衡，从而让美国能拥有更好的外部需求”。

而在该年4月联邦公开市场委员会的一次会议中，该委员会的多名幕僚经济学家报告称，中国由于采取了大规模刺激计划而出现了经济反弹。这些经济学家后来称之为“爆炸式反弹"。

时间进展到2015年9月美联储议息会议前，因为中国央行在8月11日进行汇率改革，连续三日大幅调降人民币中间价，这得市场情绪不利于美联储(Fed)即将启动的加息。在人们领悟出中国央行(PBoC)汇率政策战略调整的影响后，市场已经打起了退堂鼓。

GAM的外汇基金经理阿德里安•欧文斯(AdrianOwens)原本认为美联储会在9月加息，但中国拉掉了汇率“手榴弹”的保险栓，让他改变了看法。现在，他认为美联储9月加息的可能性为一半对一半。

最终在9月的议息会议上，美联储没有加息。

但在专家们看来，中国令人民币贬值，正好给了美联储一个9月不加息的理由。

2#为何中国的举动对美联储决策如此重要呢？

美联储面临的难题在于，中国经济放缓会有多严重完全未知。鉴于市场出现波动，暂时按兵不动、看看这种波动如何影响数据，比仓促出台可能只会加剧动荡的加息更为明智。

美国对华出口仅占其GDP的1%，这意味着，乍看之下中国经济低迷不会造成多大的直接影响。实际上，在过去5个季度中有4个季度消费增长逾3%之后，一定程度上由中国经济放缓引起的大宗商品价格暴跌还可能对美国家庭产生新的推动。

3#美联储该如何应对？

中国这波下行是结构性房地产过剩和慢性工业产能过剩导致的，国企改革的种种持续性弊端也于事无补。没人能预见这种转型将得到怎样的管理，因为转型牵扯面很广。这令人不得不问：美联储应在多长时间内将中国或新兴市场作为保持利率不变的理由，尤其是在美国国内的加息理由变得更加充分的情况下？

长达7年的零利率助长了新兴市场愈演愈烈的金融扭曲。

若美联储继续把金融市场的稳定性作为政策制定的指导思想，极有可能出现的结果是更迟出台但更具破坏性的政策调整以及更大的不稳定。

既然升息不可避免，美联储应该别为中国”操心那么多“，尽早走出利率政策这一步