经纬纺机:上调目标价至40元,维持买入评级

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛,郭晓露 日期：2015-12-15

　　经纬纺机是我们最早挖掘并向市场推荐的个股,今年7月9日我们再度进行强烈推荐,本轮涨幅已经超过100%,同类公司排名第一,目前公司股价已达到前期目标价。基于公司H股私有化已成功,后续资本运作预期强烈,估值和业绩都有较大提升空间,我们上调目标价至40.00元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点。

　　公司今年8月调整H股私有化方案,每股收购价格调整为12元/股,较2013年的方案提升了50%,总成本达21.7亿港元。公司于11月23日公告,已收到占H股74.997%的股数的有效接纳,基本上意味着本次要约收购已成功,且将于12月28日下午四时起从香港联交所撤销上市。酝酿两年之久的H股私有化终于要修成正果。

　　恒天愿意以较高成本继续收购公司H股,我们认为一方面体现了恒天对公司发展的信心,另一方面,根据恒天集团对经纬的战略定位,我们预计后续围绕打造金控平台的主体思路,相关资产注入预期进一步强化。

　　公司股权比例提升,在后续资本运作中也更加游刃有余,可以减少持股比例稀释导致控制权流失的风险。

　　评级面临的主要风险。

　　资本运作进程低于预期。

　　估值。

　　我们预测公司2015~2017年每股收益分别为0.98元、1.97元、2.09元,目前股价对应2016年预测市盈率为14倍。我们预计后续资本运作将为公司带来翻倍以上业绩增长,同时公司金控平台思路下,存在多元金融资产注入预期,给予20倍市盈率,对应股价为40.00元。