天业股份:定增发展互联网金融,股权激励完善企业制度

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,贾亚童 日期：2015-12-15

　　投资要点:

　　事件:公司公布非公开增发方案和股权激励方案。

　　点评:

　　32亿定增方案,加速发展互联网金融。公司拟按照11.97元/股价格,非公开发行不超过26733.50万股。本次非公开发行A 股股票募集资金不超过32亿,锁定期三年。

　　募投介绍。

　　1)增资天业小贷。天业小贷是山东省小额贷款企业协会副会长单位,目标定位于服务三农发展及小微企业。截至2015年9月30日,天业小贷累计发放贷款406笔,累计放款额度为53715万元,累计回收贷款316笔,金额为38845万元,保有贷款90笔,贷款余额为14870万元。公司测算该项目静态投资回收期约为 6.65年,投资内部收益率所得税后为10.76%。本项目在实现预期投入产出的情况下,具有较好的经济效益。

　　2)博申融资租赁。博申租赁主要从事融资租赁业务,盈利来源主要为租赁业务收入、残值收入及租赁手续费、咨询服务费收入等。公司目标业务定位于在满足上市公司自身业务需求的同时,为天业股份、天业集团合作伙伴及产业链上下游客户提供融资租赁服务,面向核电、石油、能源、矿业等国家大型企业开展融资租赁业务,为具备强担保、强增信的上市公司、大型民营集团公司提供融资租赁服务。

　　3)社区金融互联网综合服务平台建设项目介绍。社区金融互联网综合服务平台项目主要面向个人、家庭及社区服务相关的微型企业,提供消费金融及小微金融服务,成为一个基于社区发展的普惠金融互联网综合服务平台。

　　出台限制性股权激励计划,完善内部公司治理结构。公司授予激励对象限制性股票的价格为6.65元/股。

　　多元化值得关注,给予“买入”评级。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.27和0.43元。公司11月13日停牌价格为15.67元,对应2015年PE 为58.04倍,2016年PE 为36.44倍。考虑公司地产业务基本收缩,已开始朝金融及互联网产业及其配套产业发展,相关对应公司2015年平均估值在95倍,给予2015年75倍估值,即目标价为20.25元,给予“增持”评级。风险提示:转型不达预期。