东港股份:电子发票迎重大利好,参与设立山东彩票研究院,转型互联网信息服务商亮点颇多

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨,屠亦婷 日期：2015-12-02

　　投资要点:

　　事件一:增值税电子发票系统12月1日起全国推广,电子发票可打印报销。根据《国家税务总局关于推行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票有关问题的公告》,增值税电子发票系统将于12月1日起在全国范围推行,非试点地区已使用电子发票的增值税纳税人,应于12月31日前完成系统对接技术改造,16年1月1日起全部使用增值税电子发票系统开具增值税电子普通发票,其他开具电子发票的系统同时停止使用。同时,增值税电子普通发票的开票方和受票方可以自行打印增值税电子普通发票的版式文件,其法律效力、基本用途、基本使用规定等与税务机关监制的增值税普通发票相同。

　　事件二:东港股份参与设立山东彩票研究院。据山东彩票网(山东省福利彩票发行中心唯一官方网站)报道,11月30日东港股份和山东省福利彩票发行中心、深圳市思乐数据技术有限公司共同出资建立山东彩票研究院,以山东财经大学专家教授为骨干,与北京大学中国公益彩票事业研究所、北京师范大学中国彩票事业研究中心、山东社会科学院等建立合作伙伴关系,进行彩票法规政策研究、彩票市场调研及战略规划、彩票管理与营销培训、彩票市场策划与舆情监控、彩票资讯与服务及彩票系统评测与产品渠道研发等研究。

　　事件解读:公司全国服务能力借力增值税电子发票系统全国推广,电子发票入账报销逐步落地,彩种和新渠道研发占领先机。1)电子发票全国推广。东港股份在8月增值税升级系统对接电子发票试点期间就在北京对接增值税电子发票系统开出第一张升级版电子发票,公司拥有足够的技术团队和实力及时做出调整,同时第三方服务平台瑞宏网具有服务全国区域的能力。增值税电子发票系统全国推广,有利于龙头企业跟随式全国布局,拓展服务范围和领域。2)电子发票打印报销已实现,无纸化入账报销政策可期。根据公告电子发票已可以通过打印版式文件的形式实现入账报销,效力已与传统发票等同,电子发票无纸化入账报销政策可期!3)合作设立山东彩票研究院占领先机。公司作为山东彩票研究院副院长级发起单位,通过和山东省福彩中心、全国最领先的高校研究机构合作,公司在政策研究、彩种开发、售彩新渠道研发等方面均占得先机,奠定行业领先地位。

　　电子发票行业:15年政策利好持续释放,推动电子发票行业进入爆发元年!1)国税增值税发票系统升级版与电子发票试点对接。自8月1日起在北京、上海、浙江、深圳四地开展增值税发票系统升级版电子发票试运行工作,不改变现有电子发票服务平台和纳税人(主要是电商企业)端ERP 系统的格局和使用,电子发票生成仍由第三方电子发票服务平台完成。东港股份开出首张升级版电子发票。2)国务院政策允许电子发票作为报销凭证。9月颁发的《国务院关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》表示,加快推广使用电子发票,支持四众平台企业和采用众包模式的中小微企业及个体经营者按规定开具电子发票,并允许将电子发票作为报销凭证。3)国税总局《“互联网+税务”行动计划》全方位指导电子发票方向。10月国税总局“互联网+税务”行动计划从明确“互联网+税务”计划时间表;传统纸质发票互联网+自助申领;推进发票无纸化,完善电子发票开具、查验和开奖功能;涉税数据开放与共享首次得到肯定;国家标准和会计制度规范将得到完善等方面明确税收现代化和电子发票发展方向。

　　公司电子发票业务:电子发票区域持续拓展,领域和数量快速增长,行业龙头地位显著。瑞宏网参与国内电子发票的多次里程碑事件:13年6月与京东商城开出国内首张电子发票;14年6月,人保财险与瑞宏网正式对接,成功接收国内第一张以电子化入账的电子发票;15年7月中国人保财险与瑞宏网对接成为国内唯一同时具备开具和接收电子发票的企业,电子发票全生命周期管理完整实现,平安财险与瑞宏网对接开具北京地区财产险、车险首张电子发票;基于增值税发票升级版瑞宏网和京东开出国内第一张升级版电子发票。截至目前瑞宏网开票数已破亿份,服务区域涵盖北京、上海、青岛,应用领域拓展至电子商务、金融保险和电信领域,同时积极推进线下应用和实体经济进一步融合与渗透。借助政策东风,有望基于大量电子发票数据开展征信等增值服务,进一步推动行业快速健康发展。

　　公司整体战略:上下利益高度一致,积极转型互联网信息技术整体服务商。1)核心管理层和员工持股计划高度绑定全体利益。北京中嘉华(核心管理层持股,包含电子发票负责人)质押股权并通过二级市场增持1808.39万股,耗资4.82亿元,平均26.66元/股;员工持股计划拟向470名员工(包括9名董事及高管)定增1128.58万股,价格24.81元/股,募资2.8亿元补充流动资金,锁定期三年。公司上下利益高度一致,彰显长期发展信心。2)研发电子档案存储系统,积极转型互联网信息服务商。积极探索信息服务产业的新领域,由单一制造业升级为跨制造和信息服务为一体的综合产业,除拓展电子发票和互联网彩票外,储备新一代数据应用产品和服务,研发了电子档案存储系统,目前在全国近十个城市试点,在北京、上海、广州、等地建有多个大型档案信息管理中心,同时在全国各地设立联络处,服务网络覆盖全国。

　　投资建议:电子发票势如破竹,彩票研究院资源稀缺,积极转型互联网信息技术整体服务商,建议增持!公司持续推进应用区域和领域的延伸,国家政策利好持续释放将推动电子发票爆发式增长。暂维持公司15-16年EPS 分别为0.63元和0.86元(目前主要来自票据等传统业务),目前股价(39.96元)对于15-16年PE 分别是63倍和47倍。电子发票借政策春风全国范围跨区域拓展;发起设立彩票研究院占据稀缺资源,研发电子档案存储系统等新一代数据应用产品和服务,积极转型互联网信息技术整体服务商,未来有望打造数据服务类平台型企业,建议增持,目标价55元,对应200亿市值!