得润电子:与太保合作落地,车联网业务正式起航

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军 日期：2015-11-25

　　事件:

　　公司发布公告,修改非公开发行方案为拟以不低于33.06元/股发行不超过8746万股,募集资金不超过28.9亿元,投向FPC、Type-C、车联网平台与新能源及智能汽车硬件建设投资项目;同时,拟投资1500万元与太保在线共同成立合资公司,并持有合资公司75%股权。

　　与太保合作落地,未来有望复制Meta成熟商业模式到国内市场

　　太平洋保险在线是太平洋保险集团旗下的全资子公司,专注于建设全面覆盖主流接触点的集团互联网保险服务平台,在线服务人次近1400万,会员注册总量640万。此次成立合资公司将有利于Meta System 车联网产品技术协同太保在线丰富的客户资源,Meta 成熟的车联网硬件技术和商业模式移植到国内市场迎来战略性进展。未来公司有望实现从智能硬件产品-数据入口资源-大数据应用与服务完整闭环的商业模式,切入规模巨大的UBI新型车险市场。

　　新能源业务进展超预期,未来将享受国内新能源汽车及充电桩大蛋糕

　　公司宝马背书的新能源汽车充电模块技术国际领先,Meta作为作为宝马i3充电模块唯一供应商,技术全球领先,其充电模组转换效率高达96%以上,甚至优于特斯拉。且该技术有很好的衍生性,未来还可以拓展到充电桩、智能电网等领域。借助强大的稀缺性技术基础,公司未来有望充分享受国内新能源汽车和充电桩的大蛋糕。

　　盈利预测及评级

　　公司布局的产品与客户平台已经成型,背后对接全球优秀资源的整合平台以及人员平台也已经初步成型,未来将处于世界资源嫁接中国动力的风口,成长动力充足。我们预计公司15~17年EPS分别为0.27/0.52/0.74元。我们看好公司的中长期发展,继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;大客户转单风险。