新界泵业:厚积薄发,农用水泵龙头价值凸显

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：潘贻立 日期：2015-12-14

　　近期跟踪

　　我们近期调研了公司,与公司领导就公司战略、经营情况等问题进行了交流。

　　最新观点

　　公司经营稳健,依靠销售渠道和品牌影响力实现规模扩张。公司主要依靠“新界”自主品牌进行产品销售,在全国范围内拥有4000多家经销商,在海外拥有400多家经销商,是目前国内农用水泵行业的第一品牌。在经济形势不好的背景下,公司继续坚持稳健经营思路,稳步推进销售网点建设,重视现金流管理和经营风险管控,实现稳健增长。

　　环保工程业务快速增长,定位精致型工业污水处理工程商。公司2012年收购的博华环境,今年在组织架构上进一步完善,在市场开拓上较往年有较大起色。公司具备环境工程项目设计、设备制造与安装、工程总包与承包、运营、环评等多种资质,项目经验丰富,定位于精致型工业污水处理工程商,订单比往年有较多增长,且总体盈利水平较高。

　　产业基金投资稳步推进,外延拓展值得期待。公司投资的产业基金主要从事先进技术或现代设备、农业信息化及设备以及环保行业等方面的投资,年内投资了北京新源国能科技有限公司、黄山睿基新能源科技有限公司等项目,在煤电水处理技术和太阳能跟踪系统技术等方面进行了布局。对于上市公司而言,即减小了投资风险,又有助于其寻找最佳投资并购标的。

　　盈利调整

　　我们预测公司2015-2017年的收入分别为12.45/14.30/16.37亿元,净利润分别为1.22/1.53/1.82亿元,EPS分别为0.38/0.48/0.57元。

　　投资建议

　　公司当前股价对应2015-2017年的PE分别为37/30/25倍,市值达45亿元。我们认为公司经营业绩稳健增长,同时存在一定的预期差(市场对于公司产业基金的投资动作关注度低),看好公司的市值成长空间,给与公司“买入”评级,6-12个月的目标价为20元。