亨通光电:再次海外收购,加快国际化进程

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：龚鑫 日期：2015-12-11

　　公司今日发布公告称:全资子公司亨通国际拟收购阿伯代尔电缆有限公司75%股权和阿伯代尔欧洲控股有限公司100%股权,交易对价8.4亿南非兰特,按12月2日外汇牌价折合人民币3.72亿元。

　　标的公司是非洲与欧洲地区领先的线缆产品制造商与整体电力解决方案服务提供商。其中阿伯代尔电缆是南非最大电线电缆制造商,为输配电、铁路等多个行业提供定制的电力解决方案,公司产品在南非国家电力公司的市场份额为26%,在南非的市场占有率为37%;阿伯代尔欧洲是领先的光学、金属、铁路、信号、通信和控制电缆制造商和经销商,市场主要面向欧洲。

　　通过收购,公司国际化战略目标更进一步。继11月发布公告收购印尼领先线缆制造商Voksel以来,再次进行海外收购。公司通过收购Voksel进一步打开了东南亚、南亚、中东和南美洲等地区市场空间,本次收购完成后公司将实现对非洲与欧洲地区的国家化战略布局,通过与公司现有资源整合,将有能力为非洲与欧洲地区客户提供输配电、铁路、石化、采矿、港口、机场、建设和住宅建筑等行业的整体电力解决方案,符合国家“一带一路”战略,加快公司的海外市场拓展和国际化进程。

　　产生协同效应,提高海外市场的开发能力和盈利能力。阿伯代尔集团生产体系和工艺是南非标准、英联邦标准和欧盟标准,对公司进入英联邦、欧盟、非洲及中南美洲等海外市场具有重要意义,同时大幅提升公司的国际品牌知名度;另一方面,公司拥有成熟的海底电缆、海底光缆等高端产品的技术生产能力,可以将标的公司打造成辐射非洲、英联邦、欧盟国家的重要研发和生产基地,提高其盈利能力和竞争力,同时也可以通过自身海外销售渠道协助标的公司将传统产品及高附加值产品销售到更广阔的海外市场,实现资源互补,提高相互的海外市场开发能力和盈利能力。

　　二级市场投资建议:公司在“一带一路”背景下的国际化战略以及新进领域将持续打开成长空间,预计15-17年将实现EPS为0.43、0.56、0.66元,对应12月4日收盘价市盈率分别为30.6、、23.5、20.0倍,维持买入投资评级。

　　风险提示:行业竞争加剧;新进领域投入产出风险;海外并购效果不达预期。