市场可能已对英国“脱欧”的担忧泰然处之，但不应认为本轮冲击的最坏情况已经过去。投资者可能还押注英国政治危机将是短暂的，立场谨慎的英国内政大臣梅（Theresa May）现在是最有希望出任下一任保守党党魁以及英国首相的人选。

评估“脱欧”公投影响需要一定时间，英国央行行长卡尼称，英国正面临“经济上的创伤后压力失调”。英国“脱欧”冲击的严重程度将更多地取决于对欧元区造成的影响，而不是英国国内发生的一切。而欧元区最薄弱的环节则是意大利银行系统。

英国“脱欧”令本已严峻的意大利银行业危机雪上加霜。意大利银行业目前坏账总计3600亿欧元（约合4010亿美元），相当于意大利国内生产总值（GDP）的约四分之一。这其中有2000亿欧元贷款被提供给了现在被判定无力偿还的借款人。银行已经把这些不良贷款平均减记为面值的45%，但市场对这些贷款的估值似乎只有面值的20%不到，这意味着意大利银行系统面临约400亿欧元的资本缺口。

在英国公投决定“脱欧”后，市场担心这个资本缺口可能变得越来越大。意大利经济增长预期下调意味着贷款损失将上升，而意大利国债收益率下跌给银行利润率带来进一步压力。多家意大利银行的股票在英国“脱欧”公投后大跌逾30%，部分股票目前的市账率仅为0.1倍，这令外界质疑它们是否还有能力从股市筹措资金。

意大利政府必须在更具挑战性的环境下收拾这个烂摊子。根据1月份生效的欧盟新规，公共资金不能用于支持破产银行，除非银行8%债务的债权人参与纾困。如果意大利被迫遵守该规定，该国多家银行或面临倒闭，这可能意味着许多普通个人储户会损失惨重，他们持有多达2500亿欧元的银行债券。

欧元区领导人给意大利提供了一线生机，允许该国在必要时为意大利银行发行的债券提供担保。这应会让储户和投资者安心，即这些银行将能够继续使用欧洲央行的低成本融资工具，从而消除流动性风险，降低银行的挤兑风险。但意大利政府已明确被告知，该国必须自行处理其银行系统的偿付能力问题。

如果意大利储户日后得出结论，由于欧盟未能认识到英国“脱欧”带来的共同挑战，他们将被迫承担巨大损失，则欧盟合法性受到的破坏可能是无法弥补的。意大利银行业危机仍可能酿成整个欧洲的一场金融、经济和政治危机。