牧雨瑶：揭露减产秘密 OPEC减产真的毫无疑问？

　　昨日(11月30日)早间，产油国内部分歧还在升级，晚间OPEC竟然意外达成冻产协议，为何产油国变化如此之快，沙特，伊拉克和伊朗之间的矛盾几个月都没有解决的竟然在一天之内就握手言和，协议达成到底为几何？

　　【减产背后的秘密】

　　满足财政收支平衡

　　11月30日，伍德麦肯兹公司发布了中东五巨头沙特，伊朗，伊拉克，科威特以及阿联酋最新的国家层面的能够满足财政收支平衡的油价。根据伍德麦肯兹的计算，这5巨头能够满足财政收支平衡的油价都要远高于当前的油价。

　　2016年这五巨头无一例外全部面临财政赤字。处境最好的伊朗都面临GDP占比4.4%的赤字，而沙特和伊拉克更是必须面对GDP占比超过20%的财政赤字。应该来说，如果油价无法大幅反弹的话，这些国家的财政赤字将持续相当长的一段时间。根据计算，要让中东5国的财政收支平衡，至少需要油价回升到85美金。

　　供求基本面

　　随着2014年的油价暴跌，全球的常规油气勘探开发投入都在2016年降至过去70年来的最低值，虽然当前全球供应端的供应还很顽固，这些供应增量在2017-2018年将登顶。牧雨瑶认为，如果不考虑美国页岩油的3-5个月投产周期的话，除开美国之外的其他国家在2018年之后将面临单向产量衰减。如果按照5%的常规油气均价年自然衰减率计算的话，供应登顶后的年化衰减应该在400-450万桶/日左右，而这个量是美国页岩油开足马力也无法弥补的。

　　牧雨瑶总结，考虑到长周期项目的投入远远跟不上消耗，而页岩油在量级上无法弥补全球一致性产量衰减，所以市场认为在2018年之后出现油价大反弹的概率很大，昨日之所以产油国能够不计前嫌，意外达成冻产协议，其实是迫于各自国家财政赤字，而之前大肆宣扬不减产，看起来就像是唬人。

　　【减产虽好可不要贪多】

　　11月30日OPEC达成减产协议，原油价格大幅拉升近10%，这在一切看来无疑是极为美好的一面，但是多头们可不能松懈，所有的事情都是物极必反，并且即使OPEC协议达成，但市场仍是议论纷纷，最违和的莫过于这两大疑点了！油市小心被不安分因素穿小鞋。

　　不安分一、俄罗斯减产30万桶/日

　　OPEC主席国卡塔尔称，俄罗斯承诺将减产30万桶/日。俄罗斯随后发布声明称，如果OPEC遵守协议，俄罗斯承诺也将遵照协议，俄罗斯将至多减产30万桶/日，不过由于技术性原因，俄罗斯将逐步减产。

　　疑点：俄罗斯很多石油都产自寒冷地区的钻井，必须维持石油输出，若减产就意味着石油输出不足，这自相矛盾。

　　牧雨瑶独家观点，对于OPEC减产协议并不太看好，OPEC自1982年以来达成17次减产协议，但其实际的减产幅度却只有协议规定的60%，OPEC在本次减产协议下的产油量不会按照商定的3250万桶/日来执行，毕竟OPEC反水是常有的事情！

　　不安分二、伊朗是个大毒瘤

　　伊朗是此次所有成员国中唯一被批准增产的国家，可以说伊朗暂时获得了某种程度的胜利，不过似乎OPEC方面并未核对具体数字，因为通过减产配额图的数据显示，伊朗被允许增产9万桶/日，此外，如果将所有减产配额和2017年原油产量相比，可发现实际产量要高出80万桶/日。

　　还要小心的是，利比亚和尼日利亚也获得了减产豁免，这两国产量轻松就能分别增加100万桶/日和200万桶/日，意味着OPEC原油产量只需短短数月就能重回3300万桶/日上方。

　　疑点：减产配额图存在错误不知是有意还是无意，这令油市反弹存在隐患。此外，1月份开始将受到季节性因素的影响，此次减产实施时间正好与此相符。这么看来伊朗极有可能以此借口来犯规。

　　牧雨瑶独家观点：这两大不安分因素无疑是现阶段OPEC减产最大的破绽，但减产协议要到2017年1月1日起正式实行，这其中风险系数依然较大，牧雨瑶建议投资者谨慎对待，不可盲目乐观。

　　午间原油操作建议：压力位：49.8；支撑位：48.0；

　　1、现货原油上方反弹触及49.9附近即可轻仓空一次，止损0.4，目标49.0，破位加仓追空，目标48.5即可逐渐离场；

　　2、现货原油下方48.0一线埋伏多单，止损0.5，目标49.1，破位加仓追多；

　　3、现货原油行情波幅较大，牧雨瑶盘中给出实时指导。
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    撰稿人/牧雨瑶