电池：国内龙头份额提升，20年外资进入难改格局;短期CTP带动铁锂回潮，长期高镍三元趋势明确：19年国内外动力电池需求分别62/46gwh，同比+9%/37%。20年预计分别90/84gwh，同比+45%/83%。补贴退坡铁锂成本优势凸显，19Q4在低续航乘用车占比达到24%，20年有望进一步提升，全年铁锂装机有望30gwh，同比+50%。同时新技术稳步推进，宁德开始切换811，预计21年行业将大规模切换;龙头率先推出CTP技术，能量密度提升15+%，成本降15%，二线厂均有布局，预计为未来1-2年行业主要进步方向。宁德19年市占率提升10pct至50+%，20年LG配套国产特斯拉进入，预计市占率8%，但合资车型主要由宁德时代配套，预计全年份额维持50%。

　　材料：格局进一步集中，20年盈利回升，LG供应链崛起：19年隔膜集中度进一步加强，电解液、正负极格局稳定;19年材料降价趋势放缓，预计20年隔膜和负极环节仍有10-15%的降幅空间，其余环节基本平稳。成本方面，龙头向上游延伸，如负极自供石墨化，电解液布局溶剂、添加剂、锂盐，正极自供前驱体等，均可降低成本提高盈利水平。20年海外LG率先放量，预计20年装机同比+150%，国内材料龙头陆续完成海外验证进入收获期，预示订单增长2-3倍，贡献国内各环节龙头利润弹性20-30%。

　　投资建议：20年Tesla和大众等爆款车型带动超级产品周期崛起，电动车20年是战略板块，继续重点推荐布局全球中游龙头(宁德时代、科达利、璞泰来、恩捷股份、新宙邦，关注比亚迪、亿纬锂能、天赐材料、星源材质、当升科技、杉杉股份、中国宝安、天奈科技、嘉元科技等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、关注三花智控);重点推荐优质上游资源(华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业)。