最新事件 人福医药2012年6月14日晚间发布公告,公司拟进行非公开发行股票,将向包括控股股东当代科技在内的不超过10 家特定对象发行不超过6,000 万股,募集资金不超过10.25 亿元;当代科技将认购不低于本次发行量的16.788%,发行价格将不低于董事会决议公告日前20 个交易日公司股票均价的90%;当代科技的股票锁定期为36 个月,其他特定投资者为12 个月。 本次募集资金主要用于两个项目:1)计划以7.76 亿元收购北京巴瑞医疗器械80%的股权,以增强公司在生物制品行业的竞争力;2)投资2.49 亿元用于中原瑞德生物的异地搬迁及新版GMP 改造。 潜在影响 北京巴瑞医疗的主营业务是销售体外诊断产品,该公司是罗氏体外诊断产品在中国最大的经销商,在北京市场拥有非常强的销售能力;巴瑞医疗2011 年的销售额为4.08 亿元,净利润0.97 亿元,本次收购以2011 年10 倍市盈率计价,我们认为比较合理;同时巴瑞医疗原股东承诺未来三年净利润增长率不低于20%。我们认为此次收购将进一步完善公司大健康板块的布局。 中原瑞德生物是公司控股85%的血液制品子公司,目前能生产6 个品种;此次搬迁改造主要是将公司的血浆处理能力从100 吨提升到300 吨,同时按照新版GMP 标准进行改造也是当务之急。我们认为血液制品在全国紧缺的大环境下将有非常好的前景,今年公司的采浆量为80 吨左右,我们预测净利润将贡献3,000万元左右。 如果以增发6,000 万股来计算,公司股本将被摊薄12%;而以巴瑞医疗2011 年业绩来计算,给公司业绩增厚26%;我们认为巴瑞医疗将是人福医药除子公司宜昌人福外最大的业绩驱动力。 估值 由于收购和增发的时点和价格都不确定,我们暂不调整盈利预测,基于 EV/GCIvs. CROCI/WACC 的12 个月目标价维持23.6 元,维持买入评级。 主要风险 麻醉药新竞争对手的进入较大幅度的抢占公司的市场份额。 所属投资名单 亚太买入名单 |
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