国信证券策略周报：大杂烩下的投资盛宴

　　主板振荡向上、小板也跌不下去，没有了系统性风险，周期、成长之辨的意义不大，看来6月投资更像一个大杂烩。周期、国企改革的角度，成长、政策鼓励的角度，还有中报行情的角度。上周主推的几个行业，航空航运煤炭有色还有养猪，维持不变。多选股、不减仓。

　　对市场调整的担心已经过去。主板将继续振荡向上，创业板趋势性的担忧则再次得以缓解，寻找具体投资机会成为首要任务。上周我们认为市场可能会延续分化从而重点推荐了周期中的部分行业，事实上主板的确并非铁板一块，而创业板再一次经受住关键点位的考验也是主板无法连续走出强势的重要原因。

　　6月份的投资更像一场大杂烩。周期无法整体走强，比如铁路基建；大金融就喜欢搞一日游，折磨你考验你；成长股虽然反弹了，但后劲是个问题。国企改革主题不错，但是和市场预期的中车、中核引爆无关，和地方政策催动有关。中报行情有所启动，本周大概率将进入大众视野。

　　大杂烩下的投资布局。从周期的角度还是挑选航空航运煤炭有色这些弹性大的。成长股时间换空间，重要的是有国家重点支持，比如中国制造大主题、信息安全产业、跨境电商新型消费等。国企改革虽然更多是选股，一是挖掘煤炭有色航运这类具有央企整合预期的机会，二是挖掘乳制品白酒造纸纸媒有线这类地方国企的机会，再者是结合补涨做全方位的国企改革布局。中报机会更多在中小板、创业板中，但航空、养猪这种行业性的盈利释放/反转值得期待。

　　为什么我们认为大势担忧有点多余呢？一是市场(主要是创业板)企稳了，二是在略有改善的经济面支撑下，国企改革、中报行情这两大市场热点，以及多方面的政策预期，将维持6月份市场一个比较高的热度。

　　上周发生的一些大事，比如5月份经济数据略有改善，稳增长行动正在加快；国企改革方面有上海浦东区的国改推进，再结合外高桥金桥中国重工的停复牌，国改主题有蔓延态势；另外中报行情的预热主要是高送转方面，是上周市场的一个亮点。纳入MSCI如期落空但6月份有足够的政策预期，包括国企改革顶层设计、京津冀协同发展纲要、深港通、中国制造具体实施方案等等。

　　周五证监会的例行发布会，很罕见的没有显著利空，这对牛市的周初行情有更直接推动作用。包括证券公司融资融券管理办法征求意见稿，负面的消息早已有所消化，正面的消息比如允许允许融资融券业务合理展期、比如放宽机构投资者参与两融的规定，需要反映。

　　为什么主板并非铁板一块？首先主板缺少过往经验中那种一呼百应的基本面，比如经济复苏、强力刺激或者极具吸引力的估值。其次主板已经分化：中车和中国核电上市成了相关板块的利好兑现。具有央企整合预期的航运、煤炭、有色等行业有更好的机会，航空股不再被周期性因素压制后其消费属性有待挖掘。大金融板块，还是老脾气，一日游，倒也符合管理层的慢态度。

　　本周我们强调多选股，主要从国企改革和中报行情两条主线中寻找。1)国企改革主题和市场预期有些出入——并非由中车中核上市带动，而是由地方国资改革推进带动；建议广泛布局，央企看行业整合，地方国资行业要泛化比如造纸、酿酒、纸媒、有线等等。2)中报行情分三段，第一段高送转题材炒作，第二段预披露主题投资，第三段才是最后的中报落地。目前尚处第一阶段，中报行情大方向是小板股票，多关注留存收益比较高、具备高增长预期的公司，行业性的机会可关注航空/养猪行业的业绩释放/反转。