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通胀可能超预期，利好超市行业： 按照我们宏观分析师的测算，12 月份的CPI 将超预期的达到1.8-2%，更重要的是，预期在冰雪灾害的助推下，未来一段时间的通胀将超过预期。一季度末CPI 将达到3%附近，二季度末有望达到4.5%-5%左右。 CPI 的构成中，肉价、菜价和粮价权重达到50%，这三种商品将成为推动CPI 上涨的驱动力。而与此密切相关的生鲜和食品销售占超市整体销售的50%以上，此类商品的上涨对超市的业绩有积极贡献。历史上表现得非常明显：2007 年CPI 上涨幅度为4.8%，2008 年上半年CPI 加速上升了7.9%，超市的销售增长非常迅速，同店增长从2007 年的10%增加到15%。而2009 年上半年CPI 为-1.1%，大幅拖累了超市业绩，到了四季度有明显改善。武汉中百在2009 年四季度的同店增长已经从上半年的零增长附近恢复到了15%左右的水平。 而在食品价格上涨的情况下，超市渠道的议价能力能保证毛利率不受到负面影响，甚至可以保持稳中有升。 同店增长恢复明显，将撬动利润大幅增长： 超市行业的毛利率和净利率都比百货行业低，超市业的净利润率在1.5%-4%之间，百货业的净利润率在4-10%之间。这也意味着超市的经营弹性比较大，成熟门店的净利润增速将远高于收入增速。 同店增长很大程度上反映了超市成熟门店的增长，所以同店增长对净利润的影响非常大。我们简单测算了一下同店增长对利润增长的贡献：对于一个年毛利率19%，期间费用率16%的超市而言，乐观情况下，同店增长8%，费用增长4%，净利润能增长29%。 大卖场业态和超市+百货业态是最看好的发展方向： 大卖场这种超市业态目前在中国发展速度最快，典型代表是沃尔玛和家乐福。大卖场的竞争优势主要体现在：1. 辐射范围广，一站式购物，有较强的集客能力。2. 大卖场的平效较高，规模优势比较明显。大卖场在超市业中的份额逐步增加 ，发展前景最好，优于综超和便民超市。 另一种看好的业态是超市+百货经营的混合业态。看好的理由在于这种业态类似于小型购物中心，集客能力较强，特别是在商圈较少的二三线城市，发展空间很大。这种业态的转租收益较高，所以盈利能力较强。代表企业是银座股份和步步高。 重点个股推荐： 给予武汉中百“买入”评级；给予步步高、人人乐、新华都“增持”评级。 |
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机构预测：短期或将飙涨六黑马 权证活跃股公开信息（2010年1月13日） 周一发行4只新股申购指南 今日发行巨力索具等3只新股申购指南 同方股份(600100):多项业务符合当前的经济发展形势 主力大单连续增仓十只股(截止1.14) 年报行情掀浪 高送转再成焦点 我想知道 后市如何操作？ 中信证券(600030):股权转让风险渐释放 目标价40元 RSI指标的基本应用方法
