评论:1、如何看待公司多元业务经营模式。

　　企业多元化一直受到学术界及产业界的争议,争论的焦点多在于多元化经营能否充分提高资源配置效率并最终提升企业自身价值。对于同方股份,其多元业务经营模式也同样受到了关注,我们的看法是:首先,清华大学作为控股股东,为公司提供了源源不断的研究支持和技术资源,这就为公司多元化经营提供了先天条件,我们认为这是其他技术驱动型企业无法比拟的;其次,对于清华大学来说,公司实际上发挥着技术孵化器的功能,将清华大学的科研成果二次开发并孵化为成熟的技术和成熟的产业;最后,在某项业务初步孵化成型之后,公司将考虑该项业务是否与原有核心业务产生协同效应,如果能够产生协同效应,公司将继续扶持该业务发展,如果关联关系不大,公司可能会采取股权分拆上市或整体转让的方式予以处理,以实现自身价值最大化,总体来看,我们认同公司的发展模式,认为多元化经营可能是公司发展模式的最优选择。从我们了解的情况来看,目前公司在安防、数字楼宇、数字电视设备及运营等多个行业和领域均已发展成为领军企业,同时公司其他业务在所属领域的市场份额也能排在前十名以内,可以看出,公司的多元业务经营模式基本上还是比较成功的。

　　2、多项业务符合当前的经济发展形势。

　　每次经济危机过后,世界经济将进入一个新的发展阶段,经济发展方式也将发生大的变革。我国也不例外,2008年底以来,为应对危机,我国政府相继提出了4万亿投资政策和十大产业振兴规划,此外,为了在新一轮产业浪潮中抢占先机,我国将新能源、节能环保、信息产业等7个产业列为战略性新兴产业,预计以后将陆续出台配套的政策和措施来促进这些产业的快速发展。公司业务主要集中在信息技术和能源环保2大领域,具体来看,RFID生产及应用、数字城市、数字电视、安防、污水处理、烟气脱硫、除尘、废弃物处理、建筑节能、LED等多项业务均符合当前的经济发展形势,预计未来将受益于国家相关产业政策的推出和实施。

　　3、部分业务发展状况。

　　PC:公司PC业务原来主要集中于台式机,近年来公司加大了毛利率较高的笔记本业务的投入力度。

　　2009年3季度以来,受益于家电下乡政策的实施及宏观经济的回暖,公司PC业务已经恢复增长。

　　RFID:公司具备RFID芯片设计、封装及应用的全套产业链,目前公司RFID技术主要应用于票务上,如应用于香港地铁、沪深地铁等领域。

　　LED:在顺义天竺出口工业园投资建设的第一期十五条LED生产线已进入生产阶段,公司已初步具备从芯片生产到LED灯具设计、实施和应用的完整产业链。在继续拓展照明领域市场外,近年来,公司还加大了发展前景广阔的液晶背光源领域的投入力度,目前公司该业务已经实现量产。

　　SIM卡芯片:公司IC设计业务主要产品为智能卡芯片及配套系统的开发,具体包括二代身份证芯片、接触式/非接触式CPU芯片等,其中,公司在SIM卡芯片市场的占有率预计为25%左右。

　　IPTV:公司参股40%、与上海文广合作的IPTV运营商百视通业务发展较快,其市场主要为包括上海、福建、广东等在内的东部沿海地区,预计2009年其用户规模将增至400万户。

　　M2M:M2M(Machine-to-machine)即机器通信,通过M2M技术提供的统一网络平台,能够实现数字化城市中的信息资源共享和数据资源共享,M2M可能是物联网领域最重要的具体应用方式之一。为尽快拓展物联网商业应用领域,2009年10月公司与中国移动合作成立了M2M运营公司,公司参股40%,该公司主营M2M应用服务平台的开发和运营服务业务,具体是为中移动提供M2M运营相关的分析、设计、建设、运营和维护等方面的技术、产品和服务。

　　4、盈利预测与投资评级。

　　不考虑并购晶源电子所带来的业绩增厚,鉴于2009年下半年以来公司各项业务好转情况略超出我们的预期,且未来几年公司多项业务将受益于国家新兴产业政策的推出和实施,我们分别上调公司2009-2011年每股收益0.01元、0.03元、0.06元至0.39元、0.50元、0.63元,考虑到随着我国新兴产业政策的陆续推出,公司部分业务受益程度可能会超出我们的预期,我们将公司投资评级由"中性"上调至"增持"。