公司独家拥有中国铁路特种集装箱业务的经营权,且拥有中国铁路最大的特种集装箱保有量。我国每年适合运输的冷冻和鲜活产品产量约为10亿吨,而运输率仅为10%左右,远低于美国30-40%的运输率,冷鲜产品运输市场潜力巨大。铁路冷藏箱运输将有助于提高地方特色产品的附加值,降低冷鲜产品的消费价格,使买卖双方达到双赢。根据公司前期市场调研,第一批计划造250只,现在陆续有30只下线,从11月中旬到12月上旬,共发送40只,市场反馈良好。尽管今年木材箱发送量有所减少,但是干散货箱和罐箱对总发送量增长形成支撑作用,预计今年全年特种箱发送量将达到35万TEU,同比下跌10.3%。

　　沙鲅铁路是营口港唯一的疏港铁路,主要运输货种为煤炭以及炼钢所需的焦炭、石灰石等添加剂等。沙鲅铁路扩能改造于08年三季度末完工,由原来单线非电气化改为双线电气化,运输能力由24对/天大幅提高到120对/天,扩大4倍,运输瓶颈解除。预计09年沙鲅铁路线到发量将达到5000万吨,同比增长32.3%,10年和11年营口港煤炭及制成品、钢铁吞吐量为2444万吨和2522万吨,沙鲅铁路到发量分别为6159万吨和6355万吨,同比增速分别为23.2%和3.2%。

　　房地产项目"动力院景"第三期在09年上半年有部分房屋确认销售收入及成本,对公司利润贡献为4.9%,出现较明显的下降。预计今年四季度公司销售80套,收入将达到2.41亿元,贡献营业利润4820万元。截至目前为止,还剩余100多套大户型未售,若全部房产于10年全部售罄,预计将给公司带来1.13亿元的销售收入,贡献营业利润2262万元。公司暂无后续开发项目,预计房地产业务未来几年不会大幅增长,这将对公司2011年后的业绩增长带来不利影响。

　　尽管我国铁路冷藏箱业务市场前景广阔,但因为尚处于起步阶段,还未形成稳定、规模以上的客户资源,目前缺乏相关数据支撑我们对公司未来冷藏箱业绩的预测,因此暂时不考虑冷藏箱的收益,我们估算09年、10年和11年每股收益分别为0.36元,0.39元和0.40元,根据2010年1月4日收盘价11.18元,对应09年、10年和11年动态市盈率为31倍、29倍和28倍,给予铁龙物流"中性"评级。我们会密切关注公司冷藏箱业务发展情况,如果盈利状况明显超出我们预期,我们将及时上调评级。