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金龙汽车:业绩大增,受益于新能车业务 类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓学 日期：2016-01-20 投资要点:2015年度,预计实现归母净利润47223.27~54679.57万元,大增90%~120%,受益于新能源汽车占比加大、综合盈利能力提升。 公司发布2015年度业绩预增公告。预计2015年年度,实现归母净利润47223.27~54679.57万元,同比增长90%~120%,对应2015年每股收益EPS为0.78~0.90元;其中,对应Q4实现归母净利润20307.94~27764.24万元,同比增长79%~145%,对应单季EPS为0.33~0.46元。l新能源汽车占比显著提升,带动盈利能力提升。2015年,公司客车总销量86647辆,同比-3.56%,小幅下滑;其中,轻客占比56.06%,同比稳中有升。虽受15年内行业景气度下行影响、汽车总销量略有下滑,但公司Q1-Q3累计销售新能源汽车10599辆,占比17.81%,远高于过去不足5%占比;其中Q3销售6451辆、环比暴增、政策刺激效果显著,Q4受益公交订单集中交付、季节性年底冲量,预计新能车销量占比将再度冲高。积极实施产品结构优化、开发新能源客车拳头产品,提升产品均价,带动利润水平持续上升。 体制整合、技术升级,全面提升竞争力。2015年内,面对行业激烈竞争,公司积极以“树标杆、补短板、严管控、强激励、拓市场、增效益”,一方面对大金龙进行整合、加强三龙协同,另一方面成功开发了新能源客车全套解决方案、以及自主ISG、易驱等新能源系统,竞争力进一步提升,带动公司盈利能力大幅上升。 盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017年EPS分别为0.82、1.12、1.35元,对应2016年1月19日收盘价PE分别为20倍、15倍、12倍。目标价26元,对应2016年PE为23倍,维持“买入评级”。 风险提示。系统性风险。汽车行业景气度波动。新能源汽车补贴退坡影响。新业务推进低于预期。 |
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