盾安环境：加速海外市场布局，提升市场竞争能力

　　盾安环境

　　事件：发布《关于投资设立美国生产基地项目的公告》，将以自有资金16362 万元人民币，在美国田纳西州孟菲斯建设换热器和管组生产基地项目，旨在拓展北美市场，推进国际化战略布局，提升公司全球化经营能力。

　　提升公司业务实力及核心竞争力，优化公司业务结构。微通道换热器运用领域广泛，与传统翅片式换热器相比体积更小，重量更轻，换热效率更高，项目投资建成后将形成良好的利润，提升公司商用部件业务的竞争能力，促进公司以微通道等为代表的节能、智能产品销售比重的提升，进一步优化公司的业务构成，促进公司利润结构的优化和整体业务的转型升级。

　　快速提升产能，加速海外市场布局。本次投资的美国项目中，包含从TRANE U.S.Inc.(美国特灵)收购的其位于美国南加州微通道工厂的高度自动化生产流水线。收购协议并约定设备交割后的180 天内，美国特灵将向公司提供持续额外培训及咨询服务。公司通过收购资产和推进合作，将能快速形成产能实现效益，配套客户产能需求，实现美国市场的就近服务，并辐射到墨西哥和南美市场，也有利于公司换热器和管组产品在美国市场的进一步开拓和海外客户渠道的布局，节省关税和海运费用，降低运输物流成本，提升产品市场份额，加快公司国际化战略布局。

　　多领域布局业务，三大转型持续推进。公司是制冷配件领域的龙头企业，截止阀全球市场占有率第一，四通阀、电子膨胀阀全球市场占有率第二。受国内宏观经济低迷、制冷配件产业受空调成品库存高企的影响，公司营业收入和利润下降，短期内业绩增长承压。在此背景下公司积极推行三大转型，布局MEMS 传感器、机器人和核电业务，在节能环保业务方面也取得一定突破，目前多领域业务布局正逐步完善，未来公司有望打造成为多个细分领域龙头企业，实现从设备制造到服务商、从产品提供商到系统提供商，从设备生产商到系统集成供应商的转型升级。

　　盈利预测及评级：参照增发后股本测算，预计公司2015-2017 年摊薄后EPS 分别为0.16 元、0.27 元和0.39 元，对应的PE 为95 倍、57 倍和39 倍，看好公司转型升级的发展机会，维持中长期“买入”评级。

　　风险提示：参股遨博科技业绩释放不达预期风险。宏观经济下行风险。

　　西南证券 庞琳琳,王颖婷