银润投资:23亿元收购中概股学大教育,中小学课外辅导龙头回归A股

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-12-01

　　事件:

　　银润投资(000526.CH/人民币74.63, 未有评级)发布公告,拟通过非公开发行募资55亿元,扣除发行费用后,其中23亿元用于收购美股上市公司学大教育(XUE.US/美元5.37, 未有评级)100%股份,学大教育2010年在纽交所上市。本次收购价格为2.75美元/股(合5.5美元/ADS),宣布私有化退市后股价第二天暴涨50%,收购总价款约为36,884.55万美元,折合22亿元人民币。其他募资部分,17.6亿元用于设立国际教育学校投资服务公司,14.4亿元用于在线教育平台建设。本次非公开发行后,紫光育才将持有公司106,638,787股股份,占公司发行后总股本的27.79%,实际控制人变为清华控股,其直接和间接持股33.31%。学大教育此次采取了由上市公司收购直接退市,不仅一步实现了转板上市的目的,而且规避了先拆VIE架构再回归A股所带来的种种麻烦和不确定性。

　　点评:

　　1、银润投资全面转型教育培训服务,学大教育主营为向中小学生提供个性化1对1教学业务。银润投资主业为游乐设备综合服务和物业租赁,2015年上半年实现营收1,253万元,归属母公司股东净利润213万元。本次收购学大教育100%的股权后,公司的主营业务将转型为教育培训服务。学大教育主要面向中小学生(K12,指从幼儿园到十二年级即高中),以个性化1对1智能辅导为主业,包括个性化1对1、个性化小组课、国际教育等产品,学大教育拥有482家学习中心,覆盖全国所有一线、二线城市,涉及所有三、四线发达城市。