苏宁环球:遥映金陵谋四方,暗香幽浮曲临江

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇,金山 日期：2015-11-30

　　核心观点:

　　地产主业深耕南京,江北新区成立助力土地资源价值重估。

　　公司在南京项目大多位于浦口,江北新区成立使得公司前期低地价项目价值向上重估,此外,非公开已经过会,有助于项目加快建设,利于公司地产销售回款加快。

　　三驾马车鞍鞯齐备,大文体布局一马当先。

　　15年公司文体转型布局进一步加快,与韩国顶级动漫公司REDROVER共同设立子公司赤焰科技、与韩国动漫公司OCON 和国内和睿资本分别达成合作意向。此外,公司11月25日公告拟收购韩国著名娱乐公司FNCEntertainment 股权,同时公告成立合作子公司,大文体转型再下一城。

　　牵手专业机构,大健康转型不甘落后。

　　专科医院和医疗美容是公司大健康转型的核心,公司先后长城国融和九鼎投资合作,增加了公司的投资渠道,有利于公司对长城国融和九鼎投资在健康领域的资源进行嫁接。

　　主动寻求布局,大金融转型稳步推进。

　　苏宁环球与长城国融除了在“大健康”领域展开合作外,还在“大金融”领域展开相关合作,可加快在金融领域更快、更优的布局。

　　预计公司15、16年EPS 分别为0.32、0.48元,上调为“买入”评级公司当前NAV 总价值为164亿元,每股NAV 价格为6.16元/股。公司的土地储备,未来都将会转为公司进行业务拓展的基础,随着公司转型节奏的不断加快,价值具备进一步想象空间。

　　风险提示:公司转型期现有业绩对于股价的支撑较弱,转型拓展存在不确定性。