朗姿股份：泛时尚战略再下一城，参股韩国第一面膜品牌

　　朗姿股份

　　事项：

　　公司公告关于全资子公司投资 L&P Cometic Co.， Ltd 的公告， 全资子公司朗姿时尚(香港)有限公司于 2015 年 12 月 14 日与 L&P Cometic Co.， Ltd(简称L&P)的股东 Park SunHee 等 11 人签订《股权购买协议》，拟自有资金 600 亿零 32 韩元(约合人民币 3.3 亿元)受让交易对方持有的共计 6944 股股票。受让完成后，朗姿香港对标的公司的持股比例为 10%。

　　平安观点：

　　泛时尚战略首次在化妆品领域突破

　　公司 2015 年制定了“泛时尚”战略，聚焦“女装、婴童、化妆品和医美”四大领域。随后在上半年参股明星衣橱、增资若羽臣表明公司转型的力度和决心。7 月，拟投资韩国整形美容医院 DPS， 为公司在“医美”领域的首次尝试。而此次参股韩国第一面膜品牌公司 L&P 则是在化妆品方面的正式落地和突破。 相信未来公司将继续在四大领域进行布局，逐渐实现产业之间的资源共享、协同发展，完善公司的泛时尚生态圈。并且，此次投资也说明公司在对接韩国优质产业资源方面的优势，预计未来仍有更多的优质资源对接，并通过互联网、国际化等手段落地中国和快速发展。

　　L&P 旗下拥有韩国第一面膜品牌“ Mediheal”

　　本次交易完成后，公司将持有 L&P10%股权，位列第四大股东，并委派董事一名(共五名董事)。 L&P 是韩国近几年增长最快的知名化妆品公司之一，主要研发、生产和销售各类护肤品，旗下品牌包括“ Mediheal”、“ T.P.O”、“ Mediental”、Labocare“等，主打产品为 Mediheal 面膜(美迪惠尔，在中国又名可莱丝)。Mediheal 在韩国实现了全渠道覆盖，销量在多个渠道面膜子品类中长期保持第一名。在中国则主要通过线上销售，是线上销量最大的韩国面膜品牌；也是中国游客访韩期间购买量最大的面膜品牌。

　　公司近年业绩高速增长。 2014 年公司面膜销量达到 7000 万张，销售额为 3.14亿人民币， 同比增长 500%以上，实现净利润 7886 万元。 2015 年前三季度面膜销量超过 3 亿张， 销售收入 6.88 亿元， 同比增长 200%，实现净利润 1.9 亿元。

　　强强联手，开拓中国化妆品市场

　　2015 年 L&P 开始加大宣传推广力度，在韩国网络剧《雪莲花》和综艺《蒙面歌王》中植入产品(PPL)，8 月签约韩国一线明星玄彬，和王霏霏(Miss A 成员)作为品牌代言人。在中国，其产品在热播综艺《奔跑吧兄弟》和上海《美举密码》节目中出现。

　　目前，线下主要通过入驻免税店的形式进入我国。未来，朗姿股份有望凭借其品牌在中韩两国的影响力快速切入国内化妆品市场；而 L&P 也有望凭借朗姿的本土优势助其快速拓展中国渠道，实现共赢。

　　公司转型决心强，战略清晰，维持“强烈推荐”评级

　　伴随着公司转型布局日渐清晰，我们长期看好公司的发展前景。预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.49、 0.75和 1.05 元，对应动态 PE 分别为 125、 81 和 58 倍。公司转型力度大，资源优秀，长期看好泛时尚生态圈的打造和发展空间，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示： 投资失败，协同效应低于预期。

　　平安证券 于旭辉