2016年1月1日，我国正式实施熔断机制，然而由于1月4日和1月7日两次下跌触发阈值暂停全天交易，加剧了市场恐慌，1月8日熔断机制就宣告暂停。

　　熔断由此成为了我国证券史上最短命的政策，却给股民留下了最深刻的记忆。

　　近日，原证监会主席肖钢反思熔断机制为何失效，他总结为三点原因。

　　其一，“磁吸效应”叠加涨跌停板客观上影响了市场流动性。1996年12月实行至今的10%涨跌停板制度本质上类似个股熔断机制，指数熔断机制实施后，A 股市场实际上形成了股指和个股双层熔断机制。两种机制均会带来“磁吸效应”，且指数熔断机制的“磁吸效应”更大。

　　个股涨跌停板的“磁吸效应”表现为越接近涨跌停，价格上涨或下跌1%所用的时间越短，即个股加速触碰涨跌停板阈值，但达到涨跌停板后仍可继续交易并存在打开涨跌停的可能;而指数熔断的“磁吸效应”助推股指加速触碰二级熔断阈值后，市场提前休市，当天不再交易，因此由指数熔断预期带来的“磁吸效应”更为严重。从2016年1月4日、1月7日的交易数据来看，在指数熔断的“磁吸效应”下，市场加速下跌，在触及第二档时尤其明显。

　　1月4日第一级熔断恢复交易的6分钟内，交易量大幅放大，13时27分至13时33分，上证综合指数每分钟成交量分别为1.8亿股、1.5亿股、2.4亿股、3.3亿股、3.8亿股、3.9亿股、3.6亿股。当日的其他交易时段，上证综合指数每分钟交易量最高峰也仅为2.8亿股。

　　1月7日的“磁吸效应”更显著，触及一、二级熔断阈值的下跌速度分别为每分钟0.278%和2%，明显快于1月4日每分钟0.038%和0.333%的下跌速度。此外，两种熔断机制的“磁吸效应”同时存在时，对股指变动的负反馈效应增强，加剧了流动性紧张。

　　当沪深300指数下跌接近熔断阈值时，个股投资者产生一致的看跌预期诱发个股的“磁吸效应”，推动个股加速逼近涨跌停阈值，反过来又增强了指数熔断的“磁吸效应”。