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富春通信:专注通信设计服务,TD-LTE投资最确定标的 我们预测中国移动2013年全集团资本开支1950亿,同比增长13%,其中TD-LTE投资360亿带动无线投资增长32%.。通信设计费用一般占运营商资本开支2.5%左右,设计子行业内中移动收入占比高的公司将充分受益。 通信设计子行业早周期受益,竞争相对温和 通信网络建设前需要整体规划,之后对现场进行勘察,最后完成设计方案并开始施工。设计方案通过运营商评审后,设计公司确认收入,早于设备商受益。另外,运营商出于整体建设质量考虑,一般不对设计进行压价,设计子行业竞争比设备领域温和得多。 富春通信是最确定标的,大量订单在手 富春701%以上收入来自中国移动,其中约50%来自中移设计院20%来自各省分公司。2009年中移动建设TD-SCDMA,公司把握住3G这波机会实现了高速增长,并且在TD领域一直与中移动保持紧密合作,为了迎接TD-LTE公司在人才、技术方面做了大量储备,目前福建全省以及广东、山东、北京都有订单。 盈利预测及估值 2012-2014年EPS预测为0.5、1、1.35元,目前股价对应2013年P/E16倍,未来6个月目标价25元,给予"强烈推荐"评级。 风险提示: 中国移动TTD-LTE建设未达预期(中投证券)
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