并购引发券业整合效应

　　第一梯队阵营或迎来变化

　　在业内看来，国金证券与国联证券的合并便是中小券商有可能通过并购整合突围的典型案例。同时，并购带来的整合效应，将有利于中小券商快速进入第一梯队。

　　据华泰证券测算，2019 年国金证券和国联证券的净资产排名分别为第 23 名和第 59 名，合并后净资产规模将到 284 亿元，预计进入行业前 20 名;净利润排名分别为第 21 名和第 43 名，合并后净利润规模达 18 亿元， 预计行业前 17 名，整合后的国联证券有望进入中型券商阵营。

　　华泰证券认为，从经营上看，二者地域互补性较强，国金证券经营集中于四川省，19 年末38%的营业部分布在四川省内;而国联证券经营集中于江苏省，19 年末 69%的营业部分布在江苏省内。国金证券在经纪和投行业务上存在一定优势，国联证券立足于外部人才优势，未来有望吸纳国金固有优势进一步打造专业化特色。

　　围绕国联吸收并购国金一事，国金证券相关负责人回复中国基金报记者表示：在中国经济发展的新阶段，券商行业也在经历深刻的变革，国有券商与民营券商同样面临行业的发展机遇与挑战，同样面临做大做强的迫切需要。

　　“两家公司在经营理念、业务发展、团队合作、模式创新、激励机制、社会回报等各方面能够形成优势互补，有利于双方共同做强做大，增强服务实体经济的能力。双方共同利用各自的专业背景、差异化优势、人才资源、激励机制，形成你中有我、我中有你，业务协同、效率提升、优势互补的良好发展态势。”国金证券相关负责人表示。

　　华西证券非银分析师魏涛表示，国联证券高管团队曾经带领中信证券走上龙头宝座，管理团队是国联证券最大看点，未来值得继续关注。业务布局方面，国联证券在无锡、苏南和长三角地区具优势，而国金证券优势区域为四川，网点布局方面两家可以形成互补。国金证券投行业务能力优异，叠加国联证券区位资源优势，投行业务有望更上一层。

　　中航证券非银分析师胡江表示，国联证券控股股东为地方国资，国金证券控股股东为民企集团“涌金系”，合并后的地方国资+民资股权结构一方面能充分调动各方资源，另一方面机制将更加灵活，市场化程度更高，总体来看，若二者整合成功后有望实现一加一大于二的效果。

　　就在去年，中信证券并购广州证券一事引发了业内热议。有券商内部人士评论称：“按照中信证券收购方案推进，未来广州证券将成为中信在华南地区壮大财富管理业务的主战场，其龙头券商地位进一步巩固。”

　　光大证券王一峰表示，通过并购增厚公司实力是行业向资本中介业务转型下的可方式。回顾我国证券行业四波并购整合浪潮以及国内外龙头券商的成长史，可以看到通过并购整合，券商能够拓展区位布局、延长业务链条、突破发展瓶颈。

　　“中信证券即是从中型券商起步，抓住机遇通过多次并购逐步锁定龙头地位。因此认为，在新一波并购整合时点，通过并购突破重围向上晋升或是券商实现整体实力迅速增强的有效方式。”王一峰指出。