九阳股份：收入增长加速 增持
九阳股份2010年1-9月实现营业收入39.99亿元，同比增长18.9%；营业利润6.63亿元，同比增长5.8%；净利润4.66亿元，同比略降1.3%。每股收益0.61元，符合预期。
三季度收入增长加速，力证经营复苏。单季营业收入15.91亿元，同比增长34.5%，来自：1.豆浆机市场份额稳中有升。8月零售份额62.4%。2.小电份额提升，小电战略初见成效。电压力煲市场份额提升至10%以上，二季度约7.5%；开水煲份额8月提升至12.9%，二季度为10%。3.行业增长持续较高。豆浆机三季度增速下滑至20%左右，电压力煲与开水煲约30%。市场份额的稳定和上升，充分说明管理层已适应目前的市场竞争，初步实现了豆电均衡发展。
毛利率微降主要源于原材料上涨，费用率重回低位，净利率12.1%高位维持。单季毛利率37.0%，环比下滑1.9个点主要源于原材料上涨、小电比例提升及营养王旧品微幅降价。营业费用率13.4%，同比下降0.5个点，环比下降3.2个点，在二季度较大投入后明显回落。
存货2.50亿元同比增加18.2%，处于正常范围；前三季度经营现金流5.16亿元，同比增长4.7%。
我们看好豆浆机行业的持续成长，估计今年行业增速约25%-30%，未来增长仍有较大空间。9月起小电广告投放将助力小电市场份额进一步提升，看好新增品类的渠道与品牌延伸。四季度旺季豆浆机行业竞争可能加剧，维持公司份额基本稳定的观点。维持2010-2012年EPS 0.85元、1.03元与1.23元的预测，维持“增持”评级。
(国泰君安研究所) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] 下一页
|网站首页|财经金融|银行|股票|基金|保险|期货|股评|港股|美股|外汇|债券|黄金|理财|信托|房产|汽车|
|