玉名：挖掘2013年行情的关键要素

　　今年12月行情，对于资金来说是一次预演，2013年行情一定会比2012年行情更为强势，但走势上实际上很可能与2012年类似，也是呈现大的振荡格局，不会是单边市场，所以2012年行情一头、一尾的走势，也在告诉股民，市场的机会很多，关键是股民如何去顺应，不要总是听外界对于牛熊的争辩，而是真正要去赚钱。年线没有3连阴，让市场规律继续延续，但这就真的好吗？两连阴后再加一条小阳线的话，在理论上与三连阴区别不大，而且年线收阳未必意味着后市就能够大涨，像2009年年线收阳，而随后依然开启了连续调整走势，所以在技术层面以及心理层面，年线的阴与阳确实很有影响力，但也仅此而已，不宜过分看重。

　　对于投资者来说，其实现在更为需要的是对年末这段时间来的行情做一番仔细分析，从中找出影响后市的各种信号。从资金面来看，2012年公开市场累计净投放14380亿元。其中，央票到期规模7850亿元，占比逾半；正回购到期净增1550亿元，占11%；截至目前逆回购存量4980亿元，占比近35%(资金紧张时段，逆回购余额曾超8000亿元)。 由此可以看出，在稳健货币政策基调下，公开市场今年累计净投放逾1.4万亿。多年来一直使用的央票工具暂别舞台，正/逆回购上位成为主角。值得一提的是，近半年来政策空窗期，逆回购操作渐入佳境，俨然已成替代降准功能的工具，这样也降低了市场对于利率、准备金率工具使用的过度敏感。数量调控方面，逆回购仍有较大发挥空间，这样除非外汇占款情况改善不佳才会引发的调降存款准备金率可能。

　　从基本面来看，中 央经济工作会议继续坚持原有的经济结构调整策略，这样经济不会有快速增长，而是以稳定保证质量为主；同时对2013年货币政策基调未改，所以重结构而非单一求经济增长的诉求，削弱短期内出台降息等政策的预期。所以从基本面和经济面来看，目前市场找不出来2008年四季度那样的反转模式，中国经济未来要继续调整结构，走高质量的发展之路，这是任重道远的，不会在短期再度出现大的提升，这样市场缺乏足够的基本面想象力，那么意味着行情后期不会转换为2009年那样的急速牛市，玉名认为可靠的模式还是振荡模式，全年运行空间依然还是1800点到3000点。其实指数不可能转变为连续凌厉上攻行情，反而有利于股民挖掘个股赚钱，越是渐进的模式越能够有更多的时间展开，这样热点才会全面扩散，波及到更多的投资者。

　　此外，牛熊转换与资金进出。当沪综指在1949点拔地而起，利用“三级跳”突破2200点关口后，投资者感觉牛来了，而就在4周前，市场还处于6个月的下跌阴霾中，多空转换，市场正在经历乐观与悲观间的蹦极。其实，如今市场仅仅是行情第一步，“熊牛交接”不会一蹴而就，跌多了就会涨，同样如今涨起来了，并不意味这之前导致下跌的因素都不存在了。尤其是银行股、地产股等权重股反弹至今已累积了可观涨幅，而中小盘个股的热炒也遭到了管理层监管，此时场外资金会否选择在一个相对高位入场，入场买什么，还存在较大的不确定性。

　　回顾2008年末、2009年初牛市启动的行情，沪综指从1800点涨到2400点期间虽未出现显著回调，但阶段性上涨完结后一度从2400点回落到2050点附近，其调整幅度不可谓不大。虽然其后市场一路走高，但在当时相对高位抢筹入场的资金在净值上蒙受了明显的账面损失。平心而论，当前A股确实在基本面与政策面具备了走强的基础，但较2009年，无论是经济复苏的力度还是政策刺激的力度，都不会更强，因此，若指数选择头也不回地一路上涨，直接冲击2300点甚至2400点，则A股将有提前透支利好预期的可能，所以2013年行情依然是振荡向上之年，如果说2012年调整走势中，市场出现了很多的反弹；那么我们是否可以推测，在2013年的的反弹行情中，同样会出现很多的中途下跌呢，既然如此，股民就要做好充分的准备去迎接这样的行情。