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　　潞安环能:3季度业绩环比上升,冶金煤优质标的

　　潞安环能 601699

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-11-04

　　事件描述

　　公司今日发布2016年三季报,实现EPS为0.03元,符合预期。

　　事件评论

　　3季度煤炭产销同比上升。3季度公司原煤产量1024万吨,同比上升20.33%,增幅较大或与限产放松有关;商品煤销量787万吨,同比上升0.25%。

　　3季度煤价大涨,吨煤毛利较上半年上升43元。3季度公司吨煤收入313.84元,同比上升5.64%,较上半年上升45.27元,增幅16.86%;吨煤成本197.83元,同比下降2.50%,较上半年上升1.93元,增幅0.99%;3季度焦煤景气度持续提升,煤价大涨,公司实现吨煤毛利116.01元,同比上升20.54%,较上半年上升43.34元,增幅59.64%。3季度公司煤炭毛利率较上半年上升9.91个百分点至36.96%。

　　3季度费用同比上升,销售费用增幅较大因结算增加所致。3季度公司期间费用合计6.90亿元,同比上升19.29%,其中销售费用、管理费用及财务费用同比分别上升206.47%、6.46%、14.34%。销售费用增幅较大因煤炭一口价销售结算增加所致。

　　3季度煤价大涨是业绩环比上升主因。3季度限产背景下,下游焦煤库存低位叠加钢厂开工高位,炼焦煤及喷吹煤价格上涨,公司毛利环比上升2.37亿元,但费用环比增加部分对冲业绩回暖幅度,公司3季度实现归属净利润0.39亿元,环比增加0.08亿元。

　　公司业绩弹性较高,中长期有望受益于行业供给侧改革,维持“买入”评级。公司为冶金煤标的,业绩弹性较好,中长期有望受益于行业供给侧改革,我们预测公司16-18年EPS分别为0.05、0.06、0.07元,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期