603833欧派家居股票投资建议

　　公司作为定制家具板块龙头企业，全品类布局加快抢占市场，全渠道布局带来流量新入口，渠道管理能力强，业绩增长有望持续。预计公司2021 年~2022 年的EPS 分别为4.41/5.04 元，维持买入-A 的投资评级。

　　业绩预告：公司预计2020 年实现营业收入142.1 亿元-155.6 亿元，同比增长5%-15%；归母净利润20.2 亿元-22.1 亿元，同比增长10%-20%；扣非后净利润18.5 亿元-20.2 亿元，同比增长10%-20%。根据我们测算，2020 年单四季度，公司预计实现营业收入44.8 亿元-58.3 亿元，同比增长12%-46%；归母净利润5.7 亿元-7.6 亿元，同比增长24%-64%；扣非后净利润4.6 亿元-6.3亿元，同比增长18%-62%。公司业绩增长超出市场预期。

　　下游需求不断释放，我们判断公司零售优势依旧，“新渠道”贡献增量：零售业务方面，公司前期采用直播等方式引流为零售业务蓄水，Q3 订单快速增长逐步转化为公司收入，叠加住宅竣工情况转好（2020Q4 我国住宅竣工面积YoY+4.0%），新增家具购置需求释放，根据我们测算，公司零售业务收入增速逐季改善。整装业务方面，公司持续推进渠道布局，截至2020 年6月已有大家居经销商293 家，门店334 家，新增整装门店在三四季度逐步投入运营，带动订单放量，逐步实现收入，贡献增量。工程业务方面，四季度房地产行业楼盘精装转毛坯现象逆转，精装修交房放量带动欧派相关订单落地、收入增长。