周一大盘承接周五的跌势，大幅低开跌破4000点，尽管盘中多方试图收复失地，但在四大利空压制下，大盘反弹力度偏弱、个股分化幅度进一步加大。投资者在股指反弹无力、个股分化下，调仓换股已刻不容缓。

　　私募：告别“最恐慌时候” 反弹不会一蹴而就　　

　　量能制约反弹高度　　

　　股市“过山车”是资本市场转型的必然阵痛

　　周一大盘承接周五的跌势，大幅低开跌破4000点，尽管盘中多方试图收复失地，但在四大利空压制下，大盘反弹力度偏弱、个股分化幅度进一步加大。投资者在股指反弹无力、个股分化下，调仓换股已刻不容缓。

　　当前压制股指反弹的四大利空分别为：首先，美联储加息预期强烈、外围股市大跌直接导致大盘大幅跳空开盘，影响做多人气；其次，IMF敦促中国退出救市措施，在市场信心未完全恢复下，IMF的敦促一定程度上压制了做多动能；再次，猪肉价格走高或拉高CPI到3%，货币政策或陷两难打压股指下行；最后，中国7月财新制造业PMI初值48.2，前值49.4，预期49.7，经济形势仍不容乐观让多方缺乏攻击动力。正是在这四大利空压制下，大盘短期再陷入困境，因此对短期反弹过大、反弹无量、筹码松动与业绩暗淡类个股，我们应逢高减仓。

　　在消息面五重磅利好下，大盘对利空难免会敏感过度。不过在政策面仍护盘下，股指回调也不失是一次调仓换股的机会，特别是对符合产业资本运作与战略新兴产业类个股，我更可逢低调仓换入坚定持股，如以下三大主线。

　　1、利好纷至，充电桩产业扩张提速。充电桩建设既有利于新能源汽车建设，同时也是稳增长的重要着力点，实施指南政策出台，政策明晰，充电网、充电桩落实有望加快。

　　2、暑期档票房井喷，截至7月26日，2015年总票房已达248亿。《西游记之大圣归来》的火爆标志着国产IP的春天或已来到。国内文化产业消费空间仍然很大，值得继续关注影视传媒行业。

　　3、北斗卫星数量再增加，国产化率大幅提升。据了解，2020年我国卫星导航产业规模将超过4000亿，军用市场规模将超过200亿元，年复合增长率约为17%。军工是最近市场最热龙头板块。

　　综合来看，在上面四大利空打压下，大盘周一再次向下探，不过下方10日均线支撑也较明显。因此，当前我们不应再感到恐慌，而应坚定持股信心，尤其是对上面三大主线，且又有新增资金入驻的个股，随大盘回调我们更可大胆调仓换股。（来源：广州万隆）

　　私募：告别“最恐慌时候” 反弹不会一蹴而就

　　12个交易日，上证指数区间最大反弹24.04%！在多部门联合救市后，A股从命悬一线的3373.54点，一路反弹到上周五盘中最高4184.45点，但尾盘却在种种担忧下下挫，A股市场再次面临方向抉择。

　　在这过去一个多月的极端行情中，奉行“绝对收益”的私募同样经历了一场冰与火的人性考验。面对灾后重建的市场，私募们的短期分歧也在加大，有人认为最恐慌的时候已过，也有人认为反弹之路仍将“匍匐前行”。

　　乐观派：最恐慌时候已过

　　“我们认为目前市场最恐慌的时候已经过去，正在转入以区间整理为特征的灾后重建。”上周五收盘，星石投资总裁杨玲第一时间传达了其对市场的看法，从估值、实体经济流动性趋势和经济前景看，她认为市场仍然处于牛市格局。

　　在杨玲看来，过去一个多月的暴跌，使得估值的“黄金坑”开始显现，这意味着整体市场的市盈率回落明显，未来估值修复可期。尤其是金融股，其估值仍低于历史均值，而周期股、成长股、消费股估值则进一步向历史平均水平回落。

　　无独有偶，同样来自北京的大君智萌投资董事长凯恩斯也对后市持乐观态度。他告诉记者，尽管上周五股市又下跌了，但总体上并没有出现恐慌，更多的是期货跳水引发的现货市场回落。

　　“在大盘出现六连阳之后，一天的下跌并没有改变股市的整体上涨趋势。”凯恩斯认为，从技术指标上来说，沪指已经突破了颈线位4000点，“头肩底”形态非常明显，所以应当可以继续看高一线——短期沪指反弹目标为4381点。

　　“我们认为牛市基础并未动摇，后市情况乐观。”作为私募中乐观派代表，杨玲认为，目前“市场底”逐步形成，下半场将是“国家牛”和“业绩牛”共同推动的长牛慢牛格局。牛市趋势不改，并未被恐惧蒙蔽。

　　首先，大类资产配置转移、改革和经济转型升级是本轮牛市的基础，暴跌是急涨后情绪的集中宣泄，叠加在杠杆交易推动下发生的踩踏，这并未动摇本轮牛市的根基。二季度GDP同比7%、6月工业增加值同比增速6.8%等均好于市场预期，宏观经济企稳回升，下半年将温和复苏，业绩驱动的牛市下半场已经鸣锣开场。

　　其次，6月份的CPI同比上涨为1.3%，PPI同比下跌4.8%，经济下行和通缩压力依然显著，稳增长的政策目标需要宽松的货币政策的配合。同时，美联储的加息预期升温，美联储一旦加息，短期由于资本回流可能会降低市场流动性，这也会促使我国实行宽松的货币政策以应对。

　　再次，资本市场的战略地位不变。资本市场目标在我国担任着引导经济结构转型、降低杠杆等重要作用。我国经济已步入新常态，为此一定要有一个与之相匹配的资本市场作支持，股票市场是资本市场极其非常重要的一部分。

　　谨慎派：反弹之路匍匐前行

　　回顾上周市场走势，可谓一波三折。周一受救市资金退出的消息影响，市场盘中急跌，午后证监会辟谣后市场再度上涨。周二大幅低开后，以猪肉涨价、高速公路等因素引爆市场。周四在证金公司澄清后市场普涨，但周五尾盘再度跳水。

　　“上周市场大幅波动，是市场情绪不稳和短期投机氛围浓烈的写照，短期依然存在调整压力。”神农投资总经理陈宇认为，近期市场反弹的逻辑是，救市资金对冲了前期的流动性危机，但短期依然存在调整压力。

　　“暴跌从疯狂上涨开始，以疯狂下跌结束。”反思最近一个月市场的深度调整和救市，陈宇再次深刻领悟到“祸兮，福之所倚；福兮，祸之所伏”这句老话。在他看来，从去年至今的股市疯狂，已经为这场暴跌埋下伏笔。

　　那么，接下来市场怎么走？陈宇短期看空，他的理由是市场现在急需修复三个方面：估值，杠杆，监管。“即便是跌了这么多，创业板今年还是涨了89%，如果估值回到合理的轨道中去，创业板指数回到1700-1800点不是太让人吃惊的事。”

　　对于上周五午后市场的急跌，广东煜融投资董事长吴国平谨慎地认为，接下来反弹之路将匍匐前进。“股指连续上攻，积累了丰厚的获利盘，且股指4200上方也有不小的阻力，反弹之路会相对曲折。”他称。

　　不过，吴国平认为，尽管指数反弹难以一蹴而就，但个股行情仍很精彩，而如何寻找“被错杀”，同时估值又相对合理的好股票，则是摆在这些阳光私募基金经理面前的一项“技术活”。

　　“近期军工、国企改革等主题持续发力，从反弹之初一直到今天，无疑是本轮行情的主线。因此，接下来反弹要延续的话，还是得靠它们的发力。”吴国平称，未来军工、国企改革主题仍可期待，此外资源股的补涨机会也值得关注。

　　谈及下周策略，吴国平透露称，下周适当做好价差，如果调整，可以考虑适当加仓。目前阶段最好的操作策略是适当顺势做多，但仓位上不宜过于激进，毕竟主升行情才是真正激进的时候。

　　尽管对各股指短期“看跌”，陈宇并不认为A股就此进入“熊市模式”，他认为，中国股市处在一个强烈的长期上涨趋势上，这个趋势由三部分构成：梦想、资产证券化、创业创新。

　　“如果长期看涨，而短期市场下跌，这对投资人来说到底是好事还是坏事？真正能赚大钱的好公司不多，价格便宜了是好事还是坏事？”陈宇反问道，如果你相信中国梦，同意资产证券化的趋势，关注到如火如荼的创业浪潮。那么，这次市场所带来的短期调整，可当作上天赐予的礼物。（来源：每日经济新闻）