今日香港汇丰银行公布了7月份PMI的预览数值，数据显示制造业PMI在28个月以来首次回落到50下方，经济景气度回落较为明显。受此消息影响，今日A股市场尾盘出现跳水，有色和钢铁等制造业相关权重股的回调引发了指数的震荡。从近期管理层的政策来看，我们认为一些变化是值得关注的。
 
一、调控策略之变
 
    从今日汇丰的数据来看，生产指数的回落是最为明显的。这说明企业生产方面的景气度明显有所回落。我们认为造成景气度回落的原因大致有三点：1。通胀之下物价高企，直接导致消费品需求有所减小；2.成本压力导致企业积极性有所降低；3.货币因素导致部分企业未能及时获取生产所需资金。总结以上三点来看，通胀依然是主角。因此管理层对通胀调控的力度不会放松。但是也是从这点来看，后期的调控方式很可能会产生一定的变化。首先，调控货币并不是降低物价的唯一手段。这轮的物价上涨很大程度上来源于成本提升，因此为生产企业减负这一过程是十分重要的，而货币调不能完全达到这样的效果，这就需要财政政策给予一定的支持，例如在一定范围内采取减税措施。近期工信部已经公布对部分高端设备及其零部件的进口关税进行减免，这是从生产成本方面调控物价比较重要的一步。个人所得税起征点的提升也有这样的作用。其次，从地产调控方面入手也有利于降低土地等生产资料的价格。两个方面的着力点很有可能会在今后的调控当中发挥更大的作用。
 
二、机会的把握
 
    从调控策略的变化来看，我们认为两大机会值得把握：
 
    1、新兴产业：在财政政策方面，我们认为新兴产业将会比传统产业更容易获得财政上的支持，因此新兴产业有望再度成为关注点。
 
    2、消费：一旦通胀得到有效控制，消费将会迎来两方面的优势，一是成本回落给厂商带来更多利润，二是物价回落将会带动消费量的增长。