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　　中工国际:生效订单接近历史峰值 收入有望持续提升

　　中工国际 002051

　　研究机构：广发证券 分析师：唐笑 撰写日期：2016-01-07

　　核心观点:

　　2015年全年生效订单已接近2011年峰值

　　公司2015年全年新签订单为14.91亿美元,同比下降53.5%,但生效订单达19.93亿美元,同比增长70.5%。充足的生效订单将为今年的收入提供持续的保证。

　　预计未来单季收入增速提升的势头将得以延续

　　公司2015年全年实现收入约80.76亿元,同比下降15.3%。但分季度来看,受到生效合同大幅增加的影响,三、四季度收入增速已开始回升,去年四季度实现收入约32.94亿元,与同期持平。参考公司2011年生效合同达到峰值的下一年-2012年单季收入情况,预计今年上半年收入增速仍会持续快速提升。

　　控股股东增持提振信心,看好公司未来发展前景

　　公司控股股东国机集团在去年下半年增持股份的数量约为472万股(约1亿元),占公司股份总额的比例0.61%,增持计划已实施完毕,增持彰显出公司对未来业绩的信心。

　　投资建议

　　公司2015年生效订单接近2011年峰值,预计今年上半年收入将有较大幅度提升;近期股东对公司进行增持完毕。我们维持对公司“买入”评级,预计2015-2017年EPS分别为1.36、1.64、1.96元。

　　风险提示

　　公司海外项目生效、结算慢于预期;海外项目施工的其他风险(比如地缘政治风险)。