宁波华翔:二季度业绩大幅超预期,受益于热成型产品大幅增长和海外减亏

　　类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：孙志东日期：2019-09-16

　　事件: 公司发布 2019年半年报: 2019年 H1公司实现营业收入 75.05亿元,同比增长 8.14%;归母净利润 4.16亿元,同比增长 39.98%;扣非后归母净利润 4.04亿元,同比增长 49.41%;基本每股收益 0.66元/股。

　　对此我们的点评如下:

　　公司 2019H1业绩表现明显强于行业, 尤其是二季度净利润增速大幅超预期。 2019年上半年国内汽车销量 1232.30万辆,同比下降 12.40%。 但是公司凭借良好的客户结构和新产品的投产,“长春华翔”、“宁波特雷姆”等均实现同比增长,公司 2019H1业绩表现抢眼。分季度来看, 二季度净利润增速大幅超预期: 2019Q1、 2019Q2公司营业收入同比分别增长14.30%、 2.79%,归母净利润同比分别增长 16.13%、 52.31%,扣非后归母净利润同比分别增长 10.63%、 72.78%。

　　公司业绩超预期的最核心因素为热成型产品开始放量, 子公司长春华翔净利润同比大幅增长 248.99%。 2019年上半年,子公司长春华翔的 9条“热成型钢”生产线(包括募集资金项目 5条)陆续实现批量生产,上半年长春华翔实现营业收入 15.65亿元, 同比增长 46.78%,净利润 1.88亿元, 同比增加 248.99%, 是公司 2019H1整体业绩逆势增长的主要原因之一。 公司热成型轻量化项目目前已获得一汽大众探歌、探岳、速腾、宝来、CC、奥迪 Q2L、 Q5L 等车型零部件订单,在手订单充沛。参照在募投项目开启之前佛山华翔已投入使用的一条热成型冲压件生产线的毛利率达26.70%, 明显高于公司平均毛利率(2018年为 19.80%),公司的热成型轻量化项目将成为公司的主要业绩增长来源。

　　公司 19Q2毛利率和净利率环比均出现大幅改善。 公司 Q2营收同比增长2.8%,归母净利润同比增长+52.6%,扣非归母净利润同比增长 72.6%。

　　19Q2公司毛利率为 21.36%,同比提升 2.86pct,环比提升 3.21pct , 净利率为 9.58%,同比提升 2.77pct,环比提升 4.77pct。盈利能力大幅提升的

　　事件: 公司发布 2019年半年报: 2019年 H1公司实现营业收入 75.05亿元,同比增长 8.14%;归母净利润 4.16亿元,同比增长 39.98%;扣非后归母净利润 4.04亿元,同比增长 49.41%;基本每股收益 0.66元/股。

　　对此我们的点评如下:

　　公司 2019H1业绩表现明显强于行业, 尤其是二季度净利润增速大幅超预期。 2019年上半年国内汽车销量 1232.30万辆,同比下降 12.40%。 但是公司凭借良好的客户结构和新产品的投产,“长春华翔”、“宁波特雷姆”等均实现同比增长,公司 2019H1业绩表现抢眼。分季度来看, 二季度净利润增速大幅超预期: 2019Q1、 2019Q2公司营业收入同比分别增长14.30%、 2.79%,归母净利润同比分别增长 16.13%、 52.31%,扣非后归母净利润同比分别增长 10.63%、 72.78%。

　　公司业绩超预期的最核心因素为热成型产品开始放量, 子公司长春华翔净利润同比大幅增长 248.99%。 2019年上半年,子公司长春华翔的 9条“热成型钢”生产线(包括募集资金项目 5条)陆续实现批量生产,上半年长春华翔实现营业收入 15.65亿元, 同比增长 46.78%,净利润 1.88亿元, 同比增加 248.99%, 是公司 2019H1整体业绩逆势增长的主要原因之一。 公司热成型轻量化项目目前已获得一汽大众探歌、探岳、速腾、宝来、CC、奥迪 Q2L、 Q5L 等车型零部件订单,在手订单充沛。参照在募投项目开启之前佛山华翔已投入使用的一条热成型冲压件生产线的毛利率达26.70%, 明显高于公司平均毛利率(2018年为 19.80%),公司的热成型轻量化项目将成为公司的主要业绩增长来源。

　　公司 19Q2毛利率和净利率环比均出现大幅改善。 公司 Q2营收同比增长2.8%,归母净利润同比增长+52.6%,扣非归母净利润同比增长 72.6%。

　　19Q2公司毛利率为 21.36%,同比提升 2.86pct,环比提升 3.21pct , 净利率为 9.58%,同比提升 2.77pct,环比提升 4.77pct。盈利能力大幅提升的

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