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　　中钢国际:订单或逐步落地,3季度盈利回暖

　　中钢国际 000928

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-10-18

　　事件描述

　　中钢国际发布2016年前3季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润3.66~3.70亿元,去年同期为3.68亿元。据此计算,公司3季度实现归属于上市公司股东净利润1.35~1.39亿元,去年同期为1.20亿元,按最新股本计算,3季度EPS为0.21~0.22元,去年同期EPS为0.19元,2季度EPS为0.20元。

　　公司全资子公司中钢设备与柬埔寨皇家集团(RG)就柬埔寨西哈努克港450MW火力发电站BOO项目签署项目议定书。

　　事件评论

　　或源于订单逐步落地,3季度盈利回暖:公司作为海内外黑色冶金工程总承包龙头企业,在手工程建设订单相当充裕。尽管公司2季度因部分海外订单落地进程相对缓慢而出现盈利同比下滑,不过随着经营合同稳步推进,3季度公司海外订单或逐步落地,并通过订单结算贡献公司盈利,公司3季度业绩同环比均有所好转或大概率受益于此。此外,公司海外订单大部分以美元或欧元外币计价为主,考虑到工程项目建设周期长达2~3年以及或存资金垫付因素,3季度人民币贬值行情继续带动公司项目结算收入提升,而以人民币计价的成本端波动较小,从而一定程度改善公司经营业绩。

　　受益于“一带一路”战略红利,拟进军柬埔寨开拓市场:根据项目议定书,全资子公司中钢设备将担任柬埔寨西哈努克港450MW火力发电站BOO项目EPC总承包商和运营商。柬埔寨西哈努克港经济特区中柬共建“一带一路”的样板工程,并且本项目是中柬双方对接“一带一路”和柬埔寨第三阶段“四角战略”、深化扩大产能合作的重要项目之一。倘若本次发电项目成功落地,不仅将贡献公司新增盈利,同时也将在“一带一路”战略推动下,成功布局公司海外业务至柬埔寨地区,从而在拓展公司业务多元化基础上,进一步巩固东南亚工程承包市场,并构筑公司强者恒强竞争格局。

　　业绩承诺构筑股价安全垫,新兴布局打开估值上行空间:公司国际化战略初成,有效对冲国内周期下行;多元化战略稳步推进,有望化解业务单一困境。同时公司与集团签署的盈利预测补偿协议成功保障盈利稳增。此外,公司积极布局金属3D打印和PPP等新兴领域并逐步展现自身相对优势,从而在业绩稳增构筑股价安全垫基础上,打开估值上行空间。

　　预计2016年、2017年EPS分别为0.86元、1.02元,维持“买入”评级。